20220116-国贸期货-贵金属期货·周度报告_美元走弱_金银反弹_但实际利率回升_中期继续看空_9页_1mb

贵金属期货·周度报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年1月10日至1月14日期间贵金属市场的走势及影响因素，指出尽管短期美元指数走弱支撑金银价格反弹，但中期来看，美联储的货币政策紧缩将对贵金属价格构成压制，建议投资者逢高做空金银2206合约，并关注金银比价套利策略。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 上周表现：受俄乌局势、美联储缩表预期、CPI上涨及就业数据不佳影响，美元指数走弱，贵金属价格反弹。
  • 外盘：伦敦金周涨1.23%，伦敦银周涨2.73%。
  • 内盘：沪金主力周涨1.59%，沪银主力周涨3.47%。
• 价格波动：美元指数跌破95关口，创2个月新低，但美联储紧缩政策限制了贵金属反弹空间。

2. 影响因素分析

• 美元指数：
  • 短期美元指数走弱，但不具备持续下跌基础。
  • 长期来看，美国经济韧性复苏和美联储相对欧央行的鹰派立场将支撑美元指数上行，对贵金属构成中期压制。
• 通胀与就业数据：
  • 美国12月CPI同比上涨7.0%，创1982年以来新高，核心CPI亦达历史高点。
  • 失业率维持在3.9%，表明就业市场逐步改善，支持美联储加息预期。
• 美联储政策动向：
  • 多位美联储票委释放鹰派信号，暗示3月可能加息，年内缩表启动。
  • 联邦基金利率预期上升，美债收益率和实际利率同步走高，压制贵金属价格。
• 美债市场：
  • 10年期美债收益率周涨2bp至1.78%，实际利率周涨6bp至-0.66%，创9个月新高。
  • 预计在美联储加息讨论阶段，美债收益率和实际利率仍有上行空间。

3. 持仓与库存情况

• ETF持仓：黄金ETF-SPDR持仓减少0.87吨至976.21吨；白银ETF-SLV持仓减少60.39吨至16443.5吨，连续三周流出。
• CFTC持仓：黄金多头持仓降至近5个月低位，净多头持仓降至12周低位；白银多头持仓升至7周高位，净多头持仓减少。
• 库存数据：COMEX黄金库存创7周新低，COMEX白银库存亦创7周新低；SHFE黄金库存降至2个月低位。

4. 金银比价与价差

• 比价情况：内盘金银比价为78.1，周跌1.7；外盘金银比价为79.05，周跌1.21。
• 内外盘价差：黄金价差约为0.9元/克，白银价差约为-539元/千克，价差缩窄。

三、关键信息

四、策略展望

• 短期策略：美元指数疲软对金银构成一定支撑，但回升空间有限。
• 中期策略：美联储货币政策紧缩周期开启，利率驱动将主导贵金属价格走势，建议逢高做空金银2206合约。
• 套利策略：建议【做空金银比价】的套利策略，以利用金银比价的走低趋势。

五、风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成个人投资建议，仅供参考，投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。
• 未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容，否则将构成侵权。

六、数据来源

• 数据来源：wind、国贸期货整理

七、联系方式

• 白素娜：国贸期货投资咨询部，联系方式：0592-5897833，投资咨询号：Z0013700，从业资格号：F3023916
• 林丙红：国贸期货研究院有色金属研究中心，联系方式：0592-5898885，投资咨询号：Z0000222，从业资格号：F0247654

八、国贸投研小程序

• 功能介绍：提供7X24小时期货资讯，紧跟行情专业解读。
• 二维码：欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序，获取更多资讯与分析。