20230102-广发期货-贵金属周报_2022年最后一周美元小幅走低贵金属维持高位震荡_全年基本平收_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概览

2022年最后一周，美元小幅走低，贵金属市场维持高位震荡。全年贵金属价格基本持平，市场对美联储货币政策的预期仍是影响价格的关键因素。黄金和白银价格均呈现小幅上涨，但走势受到宏观经济数据、货币政策变化及市场情绪的多重影响。

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主要观点

黄金

• 后市展望：美国经济衰退迹象显现，但劳动力市场和消费仍具韧性，美联储加息步伐放缓，金价预计在1780美元/盎司（403元/克）上方高位震荡。
• 宏观经济面：美国经济放缓，但通胀回落速度较慢，薪资增长对核心通胀形成支撑，未来回落幅度或偏缓。
• 美联储货币政策：12月加息50BP，点阵图显示近90%官员认为明年利率将超过5%，且2024年前不会降息。
• 技术面：COMEX黄金短期阻力在1830美元，支撑位在1780美元，MACD绿柱收窄，多空力量平衡。
• 资金面：黄金ETF持仓小幅回升，但整体仍处于低位，投资需求有待回暖。

白银

• 后市展望：白银金融属性利空边际减弱，工业需求维持高位，叠加欧洲、印度等地区的实物投资需求，推动白银价格中枢逐步抬升。
• 宏观经济面：美国经济处于滞涨状态，非农就业数据强劲，薪资增长支撑通胀，短期内白银价格上行动力仍存。
• 金银比：金银比大幅回落将带来白银牛市行情，金银比走势对白银价格影响偏多。
• 白银供需：年底疫情反弹影响生产，但进出口量回暖，光伏生产加速，工业和实物需求稳步回暖。
• 技术面：白银短周期均线收敛，价格在23美元附近有支撑，MACD绿柱扩张，多头力量有所减弱。

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本周行情回顾

• COMEX黄金：主力合约周内最高涨至1833.8美元，周五收盘价1806美元/盎司，累计上涨0.4%。
• 沪金2302：收盘价410.72元/克，累计上涨0.96%。
• COMEX白银：主力合约周内最高涨至24.495美元，周五收盘价23.92美元/盎司，累计上涨2.18%。
• 沪银2302：收盘价5363元/克，累计上涨1.34%。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量增加4.6吨，SLV白银ETF持仓量减少1.4吨。
• CFTC持仓变化：黄金净多头增加8,032手，白银净多头增加1,265手，总体金银净多头持仓持续回升。

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宏观基本面分析

• 美国制造业PMI：11月降至49，为两年半以来首次跌破荣枯线，制造业物价持续回落，新订单和库存反映需求萎缩。
• 美国非制造业PMI：意外反弹至56.5，服务业消费韧性显现。
• 美国消费者信心：12月反弹至59.1，通胀预期回落至4.6%，显示市场对通胀缓解的乐观情绪。
• 美国非农就业：11月新增26.3万，失业率维持在3.7%，就业市场保持强劲。
• 美国CPI与核心CPI：11月CPI同比增速7.1%，核心CPI同比增速6%，能源、商品和食品价格持续回落，但住房价格仍在上涨。
• 美联储货币政策：12月加息50BP，点阵图显示终端利率将超过5%，且2024年前不会降息。
• 美元指数：周内波动收窄，总体在103.4-104.5区间震荡，美元指数反弹趋势受阻。

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白银产业基本面分析

• 国内白银产量：11月全国白银产量1370.75吨，环比下降1.9%，疫情反弹对生产造成扰动，但降幅减少。
• 白银进出口：10月未锻造白银进口量回升，出口量同比增长43.1%，反映全球白银实物消费平稳。
• 白银消费：光伏电池产量持续加速，11月累计同比大幅增长44.1%，工业需求对白银价格形成支撑。
• 金银珠宝消费：11月国内珠宝消费累计同比增0.8%，消费电子生产整体平稳。

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关键信息

• 美国经济仍处于放缓阶段，但消费和劳动力市场韧性较强，距离真正的衰退尚有距离。
• 美联储12月加息50BP，点阵图显示利率终点将超过5%，且2024年前不会降息。
• 黄金ETF持仓仍处于阶段低位，投资需求有待回暖。
• 白银金融属性利空边际减弱，工业和实物需求稳步回暖，支撑白银价格。
• 金银比回落将带来白银牛市行情，需关注其与黄金的相对走势。
• 美元指数波动收窄，市场对美联储紧缩预期升温，美债收益率反弹，欧美国债利差扩大。

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总结

本周贵金属市场在美元走低和美联储加息靴子落地的背景下维持高位震荡。黄金价格在1780美元/盎司上方震荡，白银则在23美元/盎司上方逐步抬升。宏观经济数据显示美国经济放缓，但通胀回落速度偏慢，薪资增长对核心通胀形成支撑。美联储紧缩政策预计将持续，未来加息高点和利率高位更久的影响值得关注。白银产业基本面良好，光伏和工业需求回暖，对价格形成支撑。投资者应关注金银比变化和美联储政策动向，合理把握投资时机。