20170929-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_煤价高位政策风险加强_板块震荡需待时而动_24页_1mb

每周观点总结：煤价高位政策风险加强，板块震荡需待时而动

核心内容

本周煤炭市场保持平稳运行，煤炭价格稳中上行。煤炭生产方面，动力煤主产地维持稳定，库存处于低位，8月全国重点煤矿煤炭产量为14743万吨，环比下降0.2%。先进产能释放不及预期，主要煤企商品煤产销量稳中有降，结构性偏紧问题持续存在。下游需求方面，沿海六大电厂煤炭日耗持续高位，达到73.6万吨，同比增加28%。电厂库存下降15%，可用天数降至13天，低于国家要求的20天存煤标准，显示补库需求仍在，支撑煤价高位运行。此外，十九大召开及安监环保趋严背景下，冬季储煤采购可能提前，进一步支撑煤价。

主要观点

1. 煤价高位运行：动力煤价格保持稳定，环渤海动力煤价格指数报收586元/吨，CCTD秦皇岛煤炭价格报收623元/吨，港口及产地价格稳中有升。
2. 政策调控风险增加：发改委强调保障煤炭供应，煤炭库存制度将进入完善修改阶段，抑制煤价上涨的政策风险上升。
3. 焦炭市场稳中稍强：焦化厂出货走弱，市场情绪转差，但主流钢厂仍加紧补库，焦炭价格短期稳中偏强。
4. 焦煤市场承压：焦企限产导致对焦煤采购趋于谨慎，煤企高价成交乏力，部分区域库存上升但出货压力仍存。
5. 四季度供需紧平衡：预计10月十九大召开及冬季储煤效应将推动煤炭供需继续紧平衡，但政策调控可能使价格高位震荡。
6. 板块估值优势显现：煤炭股近期走势疲弱，板块估值优势渐显，关注山西国企改革、降杠杆及保供应带来的投资机会。

关键信息

重点关注的公司

• 动力煤：陕西煤业、阳泉煤业、中国神华
• 炼焦煤：西山煤电、冀中能源、平煤股份

行业动态

• 煤炭产量：8月全国原煤产量29077万吨，同比增长4.1%，环比下降1.23%。
• 煤炭进口：8月中国进口朝鲜煤164万吨，创年度新高；进口澳洲煤减少18.75%至700万吨。
• 环保限产：山西临汾、江苏徐州等非2+26城市焦企被要求限产，预计其他省市也将跟进，影响供需平衡。
• 库存变化：秦皇岛港煤炭库存上涨至630.5万吨，环比增加12.09%；沿海六大电厂煤炭库存1011.64万吨，环比增加2.86%。
• 海运费：秦皇岛-上海海运费下降7.10%，秦皇岛-广州下降5.95%。
• 政策支持：发改委发布《关于北方地区清洁供暖价格政策的意见》，支持“煤改电”、“煤改气”。
• 煤炭运输：十一假期临近，山西部分煤矿考虑停产，短期支撑部分煤种价格。

下游表现

• 钢铁行业：螺纹钢价格下降140元/吨至3890元/吨；二级冶金焦价格维持稳定。
• 化工行业：尿素、水泥、甲醇价格均有上涨，其中尿素涨幅较大，水泥价格指数上升0.42，甲醇价格地区差异明显。
• 环保压力：多个省市加大环保督查力度，关停不符合政策的煤矿企业，推动行业集中度提升。

风险因素

• 上游需求走旺的逻辑被证伪
• 货币政策进一步趋紧
• 违法违规项目加速审批并投产，可能加剧供应压力

图表概览

• 图1：各行业板块一周表现（9.25~9.29）
• 图2：A股煤炭及焦化板块涨跌幅
• 图3：煤炭采选板块个股表现
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港动力末煤平仓价
• 图7：产地煤炭价格变动
• 图8：国际煤价指数变动情况
• 图9：广州港澳洲煤、印尼煤库提价
• 图10：动力煤期货合约价格及升贴水
• 图11：港口焦煤价格变动
• 图12：产地焦煤价格变动
• 图13：澳大利亚炼焦煤价格
• 图14：焦煤期货合约价格及升贴水
• 图15：无烟煤车板价变动
• 图16：喷吹煤车板价变动
• 图17：秦皇岛港煤炭库存
• 图18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存
• 图19：六大发电集团库存及日耗
• 图20：六大发电集团库存可用天数
• 图21：六大港口炼焦煤库存
• 图22：国内钢厂炼焦煤库存及可用天数
• 图23：秦皇岛港铁路到车量及吞吐量
• 图24：煤炭海运费情况
• 图25：北方四港货船比
• 图26：上海螺纹钢价格
• 图27：唐山产二级冶金焦价格
• 图28：各地区尿素市场平均价
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：各地区甲醇市场中间价