20231121-国联证券-恺英网络-002517.SZ-公司董事长拟增持成为实控人_多款新游表现出色_3页_294kb

恺英网络（002517）公司点评

公司实控人变更与管理层看法

• 公司董事长金锋拟协议转让收购绍兴安嵊11%的合伙份额，增持金额达147亿元。
• 本次收购后，金锋持股比例将增至19.01%，成为公司实际控制人。
• 公司结束近两年无实控人状态，管理层信披符合预期，中长期战略推进有望更加高效。

游戏业务进展与新游表现

1. 自研游戏《石器时代：觉醒》（腾讯发行）已上线，上线初期iOS畅销榜稳居前20。

2. 二次元卡牌手游《纳萨力克之王》（哔哩哔哩发行）将于11月21日正式上线，官网预约量突破219万。

3. 代理发行的《仙剑奇侠传：新的开始》已推出小游戏版本，微信小游戏版本稳居畅销榜前20。

4. 后续重点产品包括已获版号的游戏：

   • 《斗罗大陆：诛邪传说》
   • 《临仙》
   • 《妖怪正传2》等

5. 上述产品主要为非传奇/奇迹类创新品类游戏，布局较为丰富，业绩弹性值得期待。

6. 公司布局VR产业链，一款动作竞技类VR游戏将于2023年底上线，公司稀缺性在产业链中具备较高价值。

盈利预测与估值

• 营收预测（单位：百万元）：

  • 2023年：471（同比增长264%）
  • 2024年：606（同比增长287%）
  • 2025年：709（同比增长167%）

• 归母净利润预测（单位：百万元）：

  • 2023年：159（同比增长555%）
  • 2024年：198（同比增长244%）
  • 2025年：231（同比增长167%）

• 关键估值信息：

  • 给予2024年20倍PE估值
  • 目标价184元，维持“买入”评级
  • 股价相对高位，较沪深300表现明显

风险提示

• 版号政策变动风险
• 游戏流水不及预期风险
• AI/VR等创新技术应用慢于预期

财务关键数据与估值对比