20210228-华泰证券-因子跟踪_上周量价_估值表现出色_19页_1mb

报告摘要

因子跟踪总结：上周量价、估值表现出色

核心内容概述

本报告分析了2021年2月22日至2月26日A股市场因子表现及量化基金的近期表现，指出在市场下行背景下，量价类因子和估值因子表现较好，而成长、盈利、财务质量因子出现回撤。此外，报告还对偏股混合型基金的仓位变化进行了测算，并提供了量化基金分类及因子计算方法等附录信息。

主要观点

市场表现：上周市场整体下行，其中中证1000指数跌幅最小，为3.10%；创业板指跌幅最大，为11.30%。在30个中信一级行业中，房地产、钢铁、综合行业表现较好，而食品饮料、消费者服务、汽车行业表现较差。
因子表现：
- 量价类因子（小市值、反转、波动率、换手率、beta）在各类股票池中RankIC值为正，其中小市值因子在全A股票池中RankIC值接近40%。
- 估值因子在各类股票池中均取得正收益。
- 成长、盈利因子在各类股票池中均出现回撤。
- 财务质量因子在沪深300股票池中表现尚可，但在其余股票池中出现回撤。
- 技术因子在全A股票池中出现回撤，但在其余股票池表现较好。
量化基金表现：
- 主动型量化基金上周中位数收益率为-7.54%，近一个月中位数收益率为-4.20%，表现优于非量化基金。
- 指数型量化基金上周中位数收益率为-6.95%，近一个月中位数收益率为-3.04%。
- 对冲型量化基金上周中位数收益率为-1.06%，近一个月中位数收益率为-1.02%。
- 普通股票型+偏股混合型基金上周中位数收益率为-8.85%，近一个月中位数收益率为-6.33%。
基金仓位变化：上周偏股混合型基金的仓位预测值较前一周有所提升，采用的测算方法包括二次规划法、Lasso回归、逐步回归，均显示基金仓位在上升趋势。

关键信息

风格因子表现：
- 上周表现最好的因子为小市值、估值、反转、波动率、换手率。
- 技术因子在全A股票池中表现不佳，但其余股票池中表现尚可。
- 成长、盈利、财务质量因子在各类股票池中均出现回撤。
基金分类：
- 基金池分为主动型、指数型、对冲型三类。
- 主动型基金在上周和近一个月表现优于指数型和对冲型基金。
- 指数型基金表现略好于对冲型基金。
数据处理方法：
- 因子值计算涉及OLS线性回归、中位数去极值、标准化等步骤。
- Rank IC和IC_IR用于评估因子表现，其中Rank IC为Spearman秩相关系数，IC_IR为月度Rank IC均值除以标准差。
风险提示：
- 风格因子效果与宏观环境、大盘走势密切相关，历史表现不能预测未来。
- 量化基金业绩受环境、政策、基金管理人变化等影响，过去业绩不代表未来。
- 基金仓位测算方法基于日频净值数据和行业数据，可能存在一定误差。

附录要点

附录一：包含34个细分因子的计算方法，分为估值、成长、盈利、财务质量、市值、技术等类别。
附录二：说明了风格因子合成与IC值计算方法，包括行业中性化处理、去极值、标准化等步骤。
附录三：展示了不同股票池中细分因子的IC值表现，包括上周、本月初至今、2017年初至今、2007年初至今的Rank IC和IC_IR。

结论

上周市场整体下行，但量价类因子和估值因子表现突出，在各类股票池中均取得正收益或正Rank IC值。主动型量化基金表现优于非量化基金，而技术因子表现不佳。中证1000指数成为表现最好的指数，房地产、钢铁、综合行业相对表现较好，食品饮料、消费者服务、汽车行业跌幅较大。基金仓位预测显示偏股混合型基金仓位有所上升，但需注意测算方法的局限性。

投资建议：投资者应关注因子表现与市场环境的关系，注意风险提示，谨慎决策。

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