20221028-东吴证券-水星家纺-603365.SH-2022年三季报点评_Q3收入环比改善_产品结构调整促毛利率提升_3页_445kb

报告摘要

水星家纺于2022年10月28日发布了2022年三季报，整体业绩符合预期，但受到疫情及费用率上升的影响，归母净利润同比下滑。公司持续优化产品结构与销售渠道，线上表现优于线下，同时推进品牌升级与新零售模式探索。

业绩表现
- 2022年前三季度营收为24.98亿元，同比增长1.69%；
- 归母净利润为1.83亿元，同比下降27.01%；
- Q3收入环比改善，利润端因费用率上升而承压。
线上与线下表现
- 线上：实现双位数增长，天猫、京东、唯品会为主要渠道，京东增速显著；新兴渠道如抖音、快手发展迅速，销量明显提升；
- 线下：受疫情影响较大，但Q3降幅收窄，公司基本完成200家门店开店计划，持续推进品牌升级，9月将品牌升级为“水星STARZHOME”，并推出爆款单品升级版鹅绒被，引流效果显著。
毛利率与费用率变化
- Q3毛利率达到40.46%，创2017年以来单季新高，主因电商提价与产品结构调整；
- 期间费用率同比上升3.94个百分点至30.32%，其中销售费用率上升3.27个百分点，主因广告投放增加及电商渠道占比提升；
- 归母净利率同比下降2.87个百分点至7.31%，费用率上升对净利形成拖累。
财务状况
- 存货11.5亿元，同比增长4.69%，存货周转天数增加至182天；
- 经营活动净现金流为-1.37亿元，同比增加6.68%，但现金流仍为负；
- 公司账上资金5.41亿元，显示一定的流动性保障。