20230426-东吴证券-水星家纺-603365.SH-2022年报及2023Q1业绩点评_22年业绩承压_23Q1逐步复苏_毛利率持续提升_4页_475kb

水星家纺2022年报及2023Q1业绩分析总结

• 业绩总体情况

  • 2022年营收同比下滑35.7%至36.64亿元，净利润下滑89%至2.78亿元；2023Q1营收同比增长145%至0.818亿元，归母净利润下滑122%至0.084亿元。

• 线上业务表现

  • 线上收入同比增88%，2022年占营收58.3%，毛利率达38.53%，同比提升2.35个百分点。
  • 线下收入同比下滑169%，店铺数量净增受限。

• 毛利率与费用率

  • 2022毛利率同比提升0.75个百分点至38.7%，归母净利率大幅下降至7.59%。
  • 费用率同比上涨43.7个百分点，其中销售费用率提升显著。

• 盈利预测与评级

  • 预计2023-25年归母净利润为36.7亿元、43.4亿元、49.3亿元，对应PE 10X、8X、7X，维持“买入”评级。