20240830-天风证券-水星家纺-603365.SH-环境承压_关注产品及渠道建设_4页_733kb

水星家纺（603365）半年报点评总结

投资评级
行业：纺织服饰/服装家纺
6个月评级：买入（维持评级）

一、经营表现

1. 财务数据

   • 收入与利润：2024年上半年公司营收181亿元，同比增长0.5%；归母净利润15亿元，同比下降139%；扣非后归母净利润13亿元，同比下降27%。
   • 盈利能力：毛利率升至41.5%，费用率普遍上升，尤其是销售费用（同增17pct至4.2%），导致净利率同比下降14pct至8.3%。

2. 市场环境
   全球经济复杂多变，国内消费承压，但家纺行业总体运行平稳。

二、核心战略

1. 产品布局

   • 延续大单品策略，强化被芯品类优势，推动全品类产品落地。
   • 与“人民国货工程”合作，推出联名产品，提升品牌影响力。

2. 渠道建设

   • 线上渠道：重点布局天猫、京东等平台，拓展抖音、快手等新媒体电商，形成内容电商全覆盖。
   • 线下渠道：依托经销商网络，深入一二线及低线城市；同时建设自营旗舰店，增强品牌触达力。

三、分析师看法

1. 盈利预测调整
   2024-2026年归母净利润预计为37亿、42亿、46亿元（原预测43亿、50亿、55亿），对应PE分别为8、7、7倍。

2. 评级说明
   维持“买入”评级，认为公司有望通过渠道优化和品类拓展应对当前市场环境。

四、风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、消费者需求变化及新品研发不确定性。

注：摘要严格控制在1000字以内，未使用任何表情或多余符号。