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关税问题再度扰动市场，金价震荡偏强

核心内容

2026年2月23日发布的报告指出，近期金价呈现震荡走势，主要受到关税政策变化、地缘政治风险以及美国经济数据的影响。美国政府的关税政策成为市场关注的焦点，特朗普签署行政令对进口商品征收10%的临时关税，并随后提升至15%，同时启动相关调查。最高法院裁定特朗普此前的对等关税无效，但未明确是否退回，导致政策不确定性增加。

此外，地缘政治风险持续存在，美伊谈判未达共识，特朗普威胁对伊朗采取有限打击，进一步加剧市场波动。美国四季度GDP年化季环比初值为1.4%，低于预期的2.8%和前值的4.4%，显示经济放缓迹象。12月核心PCE同比上涨3%，环比0.4%，通胀压力仍存。然而，美国制造业和服务业PMI均有所回落，表明经济动能减弱。

主要观点

• 金价震荡：受地缘政治风险和关税政策影响，金价短期呈现震荡走势。
• 美国经济放缓：四季度GDP增速低于预期，经济基本面缺乏强劲支撑。
• 政策不确定性：特朗普政府的关税政策变化和最高法院裁定带来政策不确定性，对市场构成压力。
• 利率环境：10年期美债收益率微升至4.08%，实际利率降至1.79%，表明货币政策环境复杂。
• 市场波动加剧：地缘政治风险、美联储鹰派立场以及流动性冲击可能引发黄金回调。

关键信息

• 伦敦金：本周上涨1.3%至5107美元/盎司。
• 美元指数：本周上涨0.52%至97.4。
• 标普500：本周上涨1.07%。
• VIX波动率指数：回落至19.1，显示市场情绪略有缓和。
• CFTC黄金投机净多仓：增加3,019手，达到96,057手，显示市场多头情绪。
• SPDR黄金ETF持有量：微降至1078.75吨。
• 关税政策：特朗普签署行政令，对进口商品征收15%临时关税，最高法院裁定此前对等关税无效，政策仍存在不确定性。

投资建议

• 金价走势：震荡偏强。
• 建议策略：建议在回调时买入，采取偏多思路。

风险提示

• 地缘政治风险缓和：可能导致黄金回调。
• 美联储鹰派立场：可能对金价形成压制。
• 流动性冲击：可能加剧市场波动。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司，主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理等业务。
• 金融科技应用：公司以金融科技助力衍生品发展，利用大数据、云计算、人工智能、区块链等技术打造研究和技术两大核心竞争力。

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