20180826-安信证券-建筑行业周报_地方债发行或迎利好_基建行情有望持续_13页_782kb

建筑行业分析总结

核心内容

2018年8月26日，建筑行业迎来政策利好，基建行情有望持续。政策层面，地方债风险权重有望从原来的20%降至零，这将显著提升地方债对银行的吸引力，增强基建融资能力。此外，中共中央、国务院发布《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》，提出到2020年消除绝对贫困，新增金融资金优先支持深度贫困地区，对深度贫困地区发放的精准扶贫贷款实行差异化利率政策。

主要观点

• 政策利好：地方债风险权重调低至零，意味着地方债将与国债、国开债享受同等待遇，有利于基建融资和投资。
• 专项债加速发行：财政部要求加快地方政府专项债发行和使用进度，确保至9月底完成新增专项债发行比例不低于80%，并优先用于在建项目。
• 基建投资预期改善：政策层面的“稳投资、稳预期”部署，表明政府将加大基建投资力度，尤其是中西部地区，以促进经济发展和区域平衡。
• 市场表现：本周建筑行业（中信建筑指数）下跌0.30%，但个股表现分化，部分企业因业绩增长或订单增加而上涨，显示行情扩散。
• 行业估值修复：市场对政策边际改善的反应已部分体现，但建筑行业整体估值仍需更多宏观及中观层面预期数据和企业盈利兑现来支撑。
• 重点推荐：建议关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等，如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝、安徽水利、山东路桥、东珠生态、岭南股份、中国化学等。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为 -0.30%，低于沪深300（+2.96%）。
• 行业市盈率（TTM）为11.33倍，较年初下降约30%。
• 行业市净率（MRQ）为1.25，同样有所下滑。
• 本周建筑行业中有54%的公司录得上涨，涨幅超过行业指数的公司占比达59%。
• 周涨幅前五为ST毅达（+16.08%）、亚翔集成（+11.01%）、正平股份（+9.69%）、海波重科（+9.31%）、北新路桥（+7.49%）。
• 周跌幅前五为弘高创意（-28.54%）、东方新星（-22.12%）、凯文教育（-10.76%）、百利科技（-9.91%）、赛为智能（-7.85%）。

重点公司动态

• 中国中铁：复牌并进行市场化债转股，预计减少有息负债约116亿元，年利息支出节约不少于5.8亿元。
• 岭南股份：中报显示归母净利润yoy增长93.06%，表现突出。
• 东易日盛：归母净利润yoy增长242.86%。
• 高新发展：扣非归母净利润yoy增长417.47%。

政策动态

• 脱贫攻坚战指导意见：提出到2020年消除绝对贫困，新增金融资金优先支持深度贫困地区。
• 国常会部署：要求进一步推进小微企业融资政策落地，建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。
• 央行政策：强调稳健货币政策，支持小微企业和个体工商户贷款利率下调，引导金融机构加大对重点领域信贷支持。

投资建议

• 基建投资：关注大建筑央企，如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等，这些公司具有估值及信用优势。
• 地方路桥企业：如安徽水利、山东路桥等，受益于地方债发行利好。
• 生态园林企业：如东珠生态、岭南股份等，受益于生态建设加速。
• 油气及化学工程：受益于油价上涨趋势，关注中国化学等。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济形势可能影响基建投资和企业盈利。
• PPP推进不及预期：PPP项目推进情况可能影响基建融资和项目进展。
• 固定资产投资下滑：投资增速放缓可能影响行业整体表现。
• 地方财政增长缓慢：地方财政能力不足可能影响专项债发行和使用效果。

图表与数据

• 行业表现：图1显示建筑装饰行业一周表现，图2展示个股及子行业涨跌幅情况。
• 重点跟踪标的：表1列出安信建筑重点跟踪标的，包括市值、收盘价、周涨幅、相对HS300涨幅及2018PE等数据。
• 订单公告：表2汇总了本周重大订单公告，涉及多个项目及金额。
• 中报披露：表3列出已披露中报的公司及其业绩情况。
• 合作协议：表4展示公司合作协议、增持等公告。
• 停复牌公告：表5汇总本周停复牌公告。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

• 王鑫、金嘉欣、苏多永声明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性或准确性。

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