20250828-浙商证券-开润股份-300577.SZ-开润股份点评报告_25H1主业利润靓丽增长_逆势展现成长势头_3页_433kb

开润股份(300577)2025年1-6月业绩点评报告总结

主要财务表现

• 2025年1-6月收入与利润：公司实现营业收入24.27亿元，同比增长32.5%，归母净利润1.87亿元，同比下降24.8%。但剔除上海嘉乐股权公允价值重估的一次性投资收益后，经营性归母净利润同比增长23%。2025年第二季度实现收入11.94亿元，同比增长29.5%，扣非后归母净利润同比增长21.1%。
• 毛利率与效率：代工制造收入20.98亿元，同比增长37.2%，毛利率达到24.67%，其中服装代工业务增长尤为显著，毛利率提升11.7个百分点，主要得益于产品结构优化和效率提升。

业务分析

• 代工制造：箱包代工和服装代工服务均实现增长，成为收入的主要来源。在国内外多个地区的产能布局，进一步巩固了公司与Nike、Adidas等大客户的合作关系。
• 品牌经营：品牌收入相对平稳，增速较慢，主要由于线上渠道表现不佳。但公司积极通过新产品推出及渠道拓展（如与小米、沃尔玛等的合作）弥补部分损失，品牌业务逐步拓展海外市场。

投资建议

• 浙商证券维持“买入”评级，预计2025-2027年公司收入年复合增长率为14.5%，净利润增长率为21.7%，虽然短期内因公司股权架构调整存在一定波动，但长期成长性值得信赖。公司服装代工业务有望持续发力，管理层通过优化运营提升整体利润率。

风险提示

• 成本控制压力、原材料价格波动及全球宏观经济环境变化等可能影响公司表现。

此报告在客观数据基础上肯定了公司整体成长势头，并为投资者提供了积极建议。本报告仅为摘要部分，详细内容需访问财股网对应研究页面查看。