> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了中东冲突对芳烃化工品（包括纯苯、苯乙烯等）市场的影响，以及国内相关产业链的运行情况。同时，报告对后市进行了展望，并提出了相应的交易策略建议。 --- ## 一、行情回顾 ### 1. 战争对化工品影响传导路径 战争初期，化工品价格因成本端上涨而推高，但未造成大规模减产或运输受阻。2026年霍尔木兹海峡封锁导致物流中断，影响了亚洲地区的石脑油供应，进而对纯苯、苯乙烯等化工品产生连锁反应。 ### 2. 四月中东冲突回顾及重要事件 - 4月6日，以色列空袭伊朗石化设施，影响伊朗石化出口。 - 4月7日，沙特朱拜勒工业区发生爆炸，该地区是全球重要石化基地。 - 4月11日，美伊在伊斯兰堡举行首次面对面谈判，未能达成协议。 - 霍尔木兹海峡封锁持续，导致全球供应紧张。 ### 3. 聚酯原料行情回顾 苯乙烯在三月上旬和中旬出现上涨，但因中东局势反复，四月中旬开始回落。由于原料供应问题，部分苯乙烯工厂推迟检修，5月检修量增加，行业利润受到挤压。 --- ## 二、基本面情况 ### 4. 国内炼厂降负，石油苯受直接影响 - 国内炼厂因霍尔木兹海峡封锁导致石脑油供应紧张，部分企业宣布不可抗力或降负。 - 4月末石油苯开工率降至 $71.93\%$，环比下降 $4.02\%$。 - 纯苯库存大幅去库，预计5月去库斜率加快，库存降至20万吨以下。 - 纯苯进口量及国产量均减少，叠加装置检修，供需去库幅度增加。 ### 5. 纯苯下游负荷相对稳定 - 苯乙烯开工负荷稳定，部分装置检修推迟。 - 苯胺、己二酸开工负荷高于往年，己内酰胺供应收缩，需求偏紧。 - 酚酮行业利润受压，部分装置存在降负可能。 - 亚洲地区苯乙烯出口增加，海外买盘活跃，带动国内出口行情。 ### 6. 苯乙烯产业链下游-需求存在分化 - EPS（聚苯乙烯）表现较好，利润环比修复。 - PS（聚苯乙烯）和ABS（丙烯腈丁二烯苯乙烯共聚物）需求疲软，对高价原料接受度低。 - 产业链下游去库明显，补库需求可能带动利润修复。 --- ## 三、后市展望及策略推荐 ### 7. 后市展望 - 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁未解，芳烃成本支撑仍存。 - 韩国作为全球重要纯苯出口国，因石脑油供应紧张及成本过高，部分裂解装置降负或停运，全球纯苯供应进一步收缩。 - 4-5月纯苯供需去库幅度扩大，库存下降，预计5月进入苯乙烯检修高峰期，供应减少，基本面有望逐步好转。 ### 8. 策略推荐 1. **单边策略**：地缘冲突风险未消散，霍尔木兹海峡封锁仍存，芳烃市场偏多逻辑延续，建议采购端阶段性回调备货。 2. **套利策略**：关注EB-BZ（乙苯-苯乙烯）的阶段性低位机会。 --- ## 关键信息汇总 - **中东冲突影响**：霍尔木兹海峡封锁导致物流受阻，石脑油供应紧张，纯苯、苯乙烯等化工品成本上升，供应收缩。 - **纯苯市场**：4月进口量和国产量均减少，开工率下降，库存去库明显，预计5月供应紧张。 - **苯乙烯市场**：开工负荷稳定，出口增加，但行业利润受压，5月检修量增加，供需有望改善。 - **下游分化**：EPS表现良好，PS和ABS需求疲软，产业链利润修复存在不确定性。 - **策略建议**：单边偏多，关注EB-BZ套利机会。 --- ## 交易咨询业务信息 - **业务资格**：证监许可[2011]1428号 - **研究员**：温健翔 - **联系方式**： - 电话：17660221204 - 邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03118724 - 投资咨询资格证号：Z0022792 --- ## 免责声明 - 本报告仅提供参考，不构成投资建议。 - 报告内容及观点基于研究员职业理解，不保证准确性或完整性。 - 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。 - 报告版权属于银河期货，未经授权不得复制、传播或修改。 --- ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：www.yhqh.com.cn - 电话：400-886-7799