20260430-银河期货-纯苯苯乙烯月报_纯苯减产继续_苯乙烯供需预期好转_16页_31mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了中东冲突对芳烃化工品（包括纯苯、苯乙烯等）市场的影响，以及国内相关产业链的运行情况。同时，报告对后市进行了展望，并提出了相应的交易策略建议。

一、行情回顾

1. 战争对化工品影响传导路径

战争初期，化工品价格因成本端上涨而推高，但未造成大规模减产或运输受阻。2026年霍尔木兹海峡封锁导致物流中断，影响了亚洲地区的石脑油供应，进而对纯苯、苯乙烯等化工品产生连锁反应。

2. 四月中东冲突回顾及重要事件

• 4月6日，以色列空袭伊朗石化设施，影响伊朗石化出口。
• 4月7日，沙特朱拜勒工业区发生爆炸，该地区是全球重要石化基地。
• 4月11日，美伊在伊斯兰堡举行首次面对面谈判，未能达成协议。
• 霍尔木兹海峡封锁持续，导致全球供应紧张。

3. 聚酯原料行情回顾

苯乙烯在三月上旬和中旬出现上涨，但因中东局势反复，四月中旬开始回落。由于原料供应问题，部分苯乙烯工厂推迟检修，5月检修量增加，行业利润受到挤压。

二、基本面情况

4. 国内炼厂降负，石油苯受直接影响

• 国内炼厂因霍尔木兹海峡封锁导致石脑油供应紧张，部分企业宣布不可抗力或降负。
• 4月末石油苯开工率降至 $71.93%$，环比下降 $4.02%$。
• 纯苯库存大幅去库，预计5月去库斜率加快，库存降至20万吨以下。
• 纯苯进口量及国产量均减少，叠加装置检修，供需去库幅度增加。

5. 纯苯下游负荷相对稳定

• 苯乙烯开工负荷稳定，部分装置检修推迟。
• 苯胺、己二酸开工负荷高于往年，己内酰胺供应收缩，需求偏紧。
• 酚酮行业利润受压，部分装置存在降负可能。
• 亚洲地区苯乙烯出口增加，海外买盘活跃，带动国内出口行情。

6. 苯乙烯产业链下游-需求存在分化

• EPS（聚苯乙烯）表现较好，利润环比修复。
• PS（聚苯乙烯）和ABS（丙烯腈丁二烯苯乙烯共聚物）需求疲软，对高价原料接受度低。
• 产业链下游去库明显，补库需求可能带动利润修复。

三、后市展望及策略推荐

7. 后市展望

• 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁未解，芳烃成本支撑仍存。
• 韩国作为全球重要纯苯出口国，因石脑油供应紧张及成本过高，部分裂解装置降负或停运，全球纯苯供应进一步收缩。
• 4-5月纯苯供需去库幅度扩大，库存下降，预计5月进入苯乙烯检修高峰期，供应减少，基本面有望逐步好转。

8. 策略推荐

1. 单边策略：地缘冲突风险未消散，霍尔木兹海峡封锁仍存，芳烃市场偏多逻辑延续，建议采购端阶段性回调备货。
2. 套利策略：关注EB-BZ（乙苯-苯乙烯）的阶段性低位机会。

关键信息汇总

• 中东冲突影响：霍尔木兹海峡封锁导致物流受阻，石脑油供应紧张，纯苯、苯乙烯等化工品成本上升，供应收缩。
• 纯苯市场：4月进口量和国产量均减少，开工率下降，库存去库明显，预计5月供应紧张。
• 苯乙烯市场：开工负荷稳定，出口增加，但行业利润受压，5月检修量增加，供需有望改善。
• 下游分化：EPS表现良好，PS和ABS需求疲软，产业链利润修复存在不确定性。
• 策略建议：单边偏多，关注EB-BZ套利机会。

交易咨询业务信息

• 业务资格：证监许可[2011]1428号
• 研究员：温健翔
• 联系方式：
  • 电话：17660221204
  • 邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn
  • 期货从业资格证号：F03118724
  • 投资咨询资格证号：Z0022792

免责声明

• 本报告仅提供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点基于研究员职业理解，不保证准确性或完整性。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 报告版权属于银河期货，未经授权不得复制、传播或修改。

联系方式

• 银河期货有限公司
  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 网址：www.yhqh.com.cn
  • 电话：400-886-7799