20240415-华安证券-萤石网络-688475.SH-萤石网络23年报及24一季报点评_海外及入户引领增长_4页_395kb

萤石网络23年报及24一季报点评总结

主要观点

萤石网络发布23年年报及24年第一季度业绩数据。24Q1营收124亿元（+15%），净利润13亿元（+37%）。全年营收484亿元（+12%），归母净利润56亿元（+69%）。外销收入增速高于内销，智能入户与云服务成为增长引擎。

收入情况分析

与23年内销增速8%相比，公司外销收入增长25%，占比达30%。摄像头业务全年收入同比+3%，量增10%、价降6%；智能入户收入同比+49%，量增45%、价升3%；云服务收入同比+28%，2C/2B业务分别增长18%/40%。

盈利能力提升

2023Q4毛利率同比提升64个百分点至42.9%，净利率同比提升39个百分点至16%。24Q1毛利率同比+16个百分点至42.9%，净利率提升17个百分点。公司加大研发投入，销售和管理费用同比增加，利息收入对利润有贡献。

投资建议

维持“买入”评级，预测24-26年营收分别为59亿、71亿、82亿元，归母净利润分别为71亿、86亿、102亿元。当前股价对应PE为30-26倍，维持目标价。

风险提示

行业需求波动、产品拓展不及预期、成本大幅变化等风险。