20260428-民生证券-科士达-002518.SZ-科士达_002518.SZ_2025年年报及2026年一季报点评_新能源业务高增_AIDC蓄势待发_国联_5页_1mb

科士达（002518.SZ）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

科士达在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长，新能源业务表现突出，AIDC（人工智能数据中心）业务也展现出强劲的发展潜力。公司通过持续优化费用管理、加强技术研发和深化全球化布局，成功推动了业务增长，同时为未来的发展奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

• 2025年全年：公司实现营业收入52.70亿元，同比增长26.72%；归母净利润6.11亿元，同比增长54.97%；扣非归母净利润5.77亿元，同比增长67.51%。
• 2026年第一季度：营业收入12.40亿元，同比增长31.47%；归母净利润1.39亿元，同比增长24.84%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长26.06%。

费用与利润分析

• 毛利率：2025年全年为28.98%，同比下降0.45pct；2026年Q1回升至29.71%，同比上升0.34pct。
• 净利率：2025年全年为11.68%，同比上升2.19pct；2026年Q1为11.40%，同比下降0.37pct。
• 期间费用率：2025年全年为13.94%，同比下降1.12pct；2026年Q1升至16.24%，主要受财务费用由负转正影响。

新能源业务增长

• 光储充产品及系统：2025年实现营收20.69亿元，同比增长52.01%；毛利率19.36%，同比增长2.73pct；销售量29.24万套，同比增长52.04%。
• 全球化布局：公司储能业务已形成“技术+产品+全球渠道”的完整布局，产品销售量显著增长，产销两旺。

数据中心业务与AIDC布局

• 智慧电源及数据中心产品：2025年营收29.55亿元，同比增长13.76%；毛利率34.53%，同比下降0.76pct。
• 客户拓展：国内深度绑定字节跳动、阿里巴巴、京东、百度、万国数据等头部客户；海外以ODM模式为核心，与多家全球顶尖电源厂商建立合作关系。
• 产品体系：已构建涵盖UPS、高压直流电源、温控设备、微模块、电力模块等全系列产品的体系，针对AI智算场景推出PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、IDM风液融合微模块及LiquiX AI智算液冷CDU等关键产品。
• 未来布局：将重点发展固态变压器SST、高压直流HVDC、极简UPS等新一代产品，适配AIDC场景，把握数字化与AI算力建设的长期机遇。

关键信息

财务预测

财务指标

分红水平

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级
• 估值中枢提升：公司新能源业务正处于高速成长期，数据中心业务受益于AIDC算力基建加速，双主业协同效应持续强化，有望带动估值中枢提升。

结论

科士达在2025年及2026年第一季度展现出强劲的增长动力，新能源业务和数据中心业务分别取得显著增长，公司通过优化费用管理、加强研发投入和拓展全球市场，持续提升盈利能力与市场竞争力。未来，公司将继续聚焦于储能和AIDC领域的布局，有望在AI算力基建加速的大背景下，实现业绩持续增长，提升估值水平。