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露天煤业（002128.SZ）三季报及投资分析总结

核心内容概述

2018年10月28日，露天煤业发布三季报，显示出公司在前三季度的业绩表现和未来的发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：59.21亿元，同比增长9.45%。
• 归属于母公司股东的净利润：15.09亿元，同比增长2.07%。
• 三季度单季净利润：3.32亿元，同比增长122.94%，环比下降22.90%。
• 四季度净利润预测：0.79亿至5.09亿元，同比降幅在-86.31%至-8.29%之间。
• 公司整体2018年净利润预测区间：15.79亿至20.18亿元，同比增幅在-10%至15%之间。

投资收益

• 前三季度投资收益：1317.83万元，同比下降30.44%，主要由于联营企业净利润减少。
• 三季度投资收益：760.64万元，同比下降40.4%，但环比扭亏。

未来发展战略

• 拟收购霍煤鸿骏51%股权：以发行股份及支付现金的方式，评估价为27.05亿元。
• 形成“煤-电-铝”一体化产业链：收购完成后，公司将进入电解铝行业，增强电力业务和铝产业链协同效应。

电解铝板块前景

• 霍煤鸿骏主营业务：电解铝生产及销售，拥有年产量86万吨电解铝生产线，以及180万千瓦火电机组和30万千瓦风电机组。
• 边际效益分析：
  • 一体化效应：霍煤鸿骏自备电厂靠近煤炭产地，可有效降低电耗成本。
  • 行业趋势：电解铝去产能政策可能推动铝价上涨，为公司带来业绩弹性。

主要观点

• 业绩增长：尽管前三季度整体净利润增长有限，但三季度单季业绩大幅增长，表明公司具有较强的盈利能力。
• 四季度展望：由于煤炭行业整体向好，预计四季度业绩将有所改善，公司有望实现全年净利润增长。
• 收购影响：通过收购霍煤鸿骏，公司将快速拓展电解铝业务，提升整体盈利能力与行业协同效应。
• 投资建议：分析师周泰维持“买入-A”评级，6个月目标价为10.89元，折合9倍市盈率。
• 估值提升：新增电解铝板块有望提升公司估值，增强市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务预测

风险提示

• 重组计划不及预期：可能影响公司业务扩展和盈利能力。
• 煤炭价格大幅下跌：可能对公司的主营业务造成压力。
• 铝价上涨不及预期：可能影响电解铝板块的盈利贡献。

估值与盈利指标

投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：10.89元
• 折合市盈率：9倍
• 预计EPS：1.21元（2018E）、1.32元（2019E）、1.34元（2020E）

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

露天煤业在2018年前三季度实现了稳定的营业收入增长，但净利润增长有限。三季度单季净利润显著增长，显示公司具备较强的盈利能力。公司计划通过收购霍煤鸿骏51%股权，拓展“煤-电-铝”一体化产业链，提升业绩弹性。分析师周泰维持“买入-A”评级，认为公司未来三年业绩将持续改善，估值有望提升。然而，重组计划、煤炭价格波动及铝价上涨不及预期仍是主要风险因素。