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杭州银行2023年中报业绩点评总结

业绩概览

• 2023年上半年：
  • 归母净利润同比增长263%，增速环比下降18个百分点；
  • 营收同比增长61%，增速环比下降15个百分点。
• 2023年Q2末：
  • 不良率为0.76%，与上季持平；
  • 拨备覆盖率环比上升2个百分点至571%。

利润增长驱动因素

• 资产质量支撑利润：2023H1不良生成率仅0.28%，资产减值损失同比减少29%，贡献利润增速26个百分点；
• 息差与中收拖累：Q2净息差同比-16bp（降幅环比扩大10bp），中收增速环比下降10个百分点至-17%。

息差下行压力

• 2023Q2季末：
  • 单季息差环比降18bp至1.48%；
  • 资产端收益率下行（新发贷款利率行业性走低）。
• 负债端成本：负债成本率同比下降，但同业负债成本上升35bp。

资产质量评估

• 关键指标：不良率、关注率、逾期率分别为0.76%、4.4%、5.9%；
• 拨备情况：拨备覆盖率位列上市银行首位，为571%。

盈利预测与估值

• 净利润预测（2023-2025）：同比增速分别为26.11%、26.33%、26.39%；
• 估值：PB估值分别为0.73、0.63、0.54倍；
• 目标价：基于2023年PB1.00倍计算，对应股价上涨空间37%，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济失速，不良暴露风险增加。