20230409-广发期货-白糖期货周报_内外联动价格创新高_26页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容

白糖期货近期价格持续走高，主要受到国际供需矛盾和国内减产预期的影响。国际方面，原糖价格维持偏强走势，主要由于巴西和印度的产量不及预期，叠加贸易流紧张，支撑糖价上涨。国内方面，广西糖产量降至近六年最低，工业库存处于低位，下游采购按需进行，港口出货缓慢，贸易商面临较大压力。国内期货价格持续走强，持仓上升至六年多高位，市场看涨氛围浓厚。

主要观点

• 国际供需矛盾持续：巴西和印度的产量均低于预期，巴西虽有增产预期但尚未大规模开榨，印度则因产量减少和出口配额未增，导致供应紧张。
• 国内减产与库存低位：广西2022/23榨季累计产量为526.77万吨，为近六年最低，工业库存触及近六年来低位。
• 原糖价格高位震荡偏强：国内期货价格受原糖上涨影响，持续走强，持仓量上升。
• 下游采购情绪谨慎：下游按需采购，港口出货缓慢，贸易商面临进退两难局面。
• 进口数据与利润分析：中国1-2月累计进口食糖88万吨，同比小幅增加，但进口利润保持负值，配额外进口成本较高。

关键信息

1. 国际糖市动态

• ISO预测：2022/23年度全球糖市供应过剩420万吨，低于此前预测的620万吨。
• 巴西23/24榨季：
  • 累计入榨量54389.2万吨，同比增加4.01%。
  • 甘蔗ATR为141.09kg/吨，同比下降1.88kg/吨。
  • 制糖比为45.93%，同比增加0.92%。
  • 乙醇产量增加，糖产量预计为3600万吨。
• 印度22/23榨季：
  • 截至3月产糖量为2996万吨，同比下降3.4%。
  • 3月预计产糖量为3400万吨。
• 巴西政策影响：
  • 新总统卢拉延长燃料税免税期，导致乙醇价格失去上涨动力，对糖价产生负面影响。
  • 燃料税政策改革方向可能影响糖醇比，进而影响糖产量。

2. 国内糖市动态

• 全国食糖产量：
  • 2022/23榨季截至2月累计产量为900万吨，同比下降1万吨。
  • 3月全国累计产糖量为872万吨，同比减少16.55万吨。
• 全国食糖销量：
  • 3月累计销糖量为437万吨，同比增加66.26万吨。
  • 截至3月底累计销糖率50.2%，同比增加8.48%。
• 广西产销情况：
  • 累计产量为526.77万吨，为近六年最低。
  • 工业库存降至435万吨，同比下降82.81万吨。
• 云南产销情况：
  • 单月销糖率同比提高，但具体数据未完全披露。
• 进口情况：
  • 1-2月累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨。
  • 配额内进口成本为5995元/吨，配额外进口成本为7667元/吨，进口利润保持负值。

3. 期货市场表现

• CFTC持仓：非商业多头持仓继续回升，净多持仓增加18065手。
• 基差走势：期货价格大涨，基差呈现贴水。
• 仓单情况：仓单加速增加，显示市场看涨情绪。

4. 下游需求情况

• 饮料消费：饮料类零售额同比下降，软饮料产量当月同比下滑，显示国内需求疲软。
• 需求疲软：国内夏季需求旺季不旺，7、8月产销数据全面利空，今年需求为近十年最低。

周期展望

• 短期走势：国际供需矛盾尚未解决，原糖价格预计保持高位震荡偏强运行。
• 国内策略：建议在7000以下逢低做多，保守者则观望为主。
• 风险提示：需关注宏观市场波动及天气变化对产量的影响。

附图说明

• 图表1：白糖期货周报封面图（广发期货APP及微信公众号）
• 图表2：ICE原糖期货活跃合约走势回顾
• 图表3：郑糖活跃合约走势回顾
• 图表4：巴西中南部地区累计产糖量
• 图表5：印度糖产量及出口情况
• 图表6：巴西含水乙醇汽油比价
• 图表7：全国食糖年度供需平衡表
• 图表8：广西、云南产销数据
• 图表9：进口数量与利润分析
• 图表10：基差走势与仓单情况
• 图表11：饮料类零售额与产量数据

投资建议

• 短期策略：建议在7000以下逢低做多，保守者可观望。
• 关注点：后续政策变化、天气影响、国际供需格局变化。

风险提示

• 宏观风险：市场波动可能影响价格走势。
• 天气风险：干旱等天气因素可能进一步影响产量。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担投资风险。