20230409-华泰期货-商品策略周报_关注国内地产链改善下的有色机会_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前国内地产行业景气度改善对商品期货市场的影响，特别关注有色金属、原油链条商品、贵金属等板块的投资机会。同时，报告也对宏观经济高频因子、商品库存、外汇市场等进行了跟踪分析，并提示了相关投资风险。

地产行业改善：近期国内地产行业景气度有所回升，主要得益于多地政策的边际松绑，如深圳等地公积金贷款额度上调，以及30城商品房销售面积的改善信号。尽管销售数据对地产开工和企业拿地的传导仍需进一步确认，但销售数据的改善已对家电及相关有色金属需求带来积极预期。
商品期货策略：
- 有色金属：进入去库阶段，地产销售改善带来的需求预期支撑其价格，建议把握逢低做多的机会。
- 原油链条商品：受OPEC+减产影响，短期价格维持紧平衡，具有支撑。
- 贵金属：短期避险配置需求增加，长期紧缩周期尾部支撑价格，持续看好。
- 黑色建材：维持中性，因监管对商品价格的调控态度坚决。
- 农产品：短期生猪供需两端面临压力，但长期供应瓶颈和成本传导逻辑仍支撑看涨预期。
流动性变动：从成交量和持仓量的周度变化来看，市场活跃度有所波动，需关注价格与成交量、持仓量之间的关系。
宏观高频因子：包括化纤价格指数、涤纶长丝POY价格、水泥价格指数、商品房成交面积、土地供应与成交、纺织价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车销量等，均显示出一定的市场动态变化。
外汇市场：美元指数和人民币汇率走势值得关注，可能对商品价格产生影响。

地产政策松绑：多地政策边际松绑，包括深圳在内的城市上调公积金贷款额度。
销售数据改善：30城商品房成交面积显示一、二线城市已有改善信号。
商品价格策略：
- 有色金属：建议逢低做多。
- 原油：受OPEC+减产影响，短期支撑明显。
- 贵金属：避险配置和紧缩周期尾部支撑价格。
- 黑色建材：维持中性。
- 农产品：短期压力，但长期看涨逻辑未变。
库存变化：
- 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等库存数据需关注。
- 能源化工：乙二醇、甲醇、橡胶、沥青等库存变化反映市场供需情况。
- 有色金属：铝、铜、锌、镍等库存数据表明去库趋势。
- 农产品：进口大豆、豆油等库存数据反映市场供需动态。
风险提示：
- 地缘政治风险：可能推高能源价格。
- 全球经济下行风险：可能冲击风险资产。
- 美联储超预期收紧：对风险资产形成下行压力。
- 各国物价调控政策加码：可能导致商品价格下行。
- 海外流动性风险：可能对市场造成冲击。

图1-4：展示商品期货价格的周度与月度变动趋势，显示有色金属、原油链条商品、贵金属的上涨趋势。
图5-8：反映成交量和持仓量的变动，以及价格与成交量、持仓量的关系。
图9-16：跟踪宏观高频因子，如化纤价格指数、涤纶长丝POY价格、水泥价格、商品房成交面积、土地供应与成交、纺织价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车销量等。
图17-18：关注物流运价指数，反映运输成本变化。
图19-37：商品库存数据，涵盖黑色金属、能源化工、有色金属和农产品等多个领域。
图38-39：农产品库存数据，如进口大豆和豆油商业库存。