20230409-华泰期货-铜周报_去库有所放缓_但宏观因素相对有利_8页_1mb

报告摘要

铜市场分析总结

核心内容

当前铜市场整体呈现去库放缓的趋势，但宏观环境相对有利，建议下游企业维持逢低买入套期保值的操作。报告分析了铜价走势、库存变化、TC价格、冶炼与消费情况，并结合宏观数据对市场走势进行了展望。

主要观点

铜价走势：
- 当周SMM1#电解铜均价在68,840元/吨至69,620元/吨之间，周中震荡走低。
- 升贴水报价震荡走低，平水铜升贴水为20元/吨，湿法铜为-20元/吨。
- 洋山溢价维持在32.5美元/吨，LME现货铜价格未更新。
库存变化：
- LME库存上涨0.07万吨至6.54万吨。
- 上期所仓单下降0.82万吨至15.58万吨。
- 国内社会库存上涨0.04万吨至20.23万吨，保税区库存下降0.95万吨至16.31万吨。
- 全球显性库存（含保税区）和LME、SHFE、COMEX库存均有所变化，但整体去库速度放缓。
TC价格：
- 本周TC价格上涨1.43美元/吨至81.76美元/吨，冶炼利润有所恢复。
- 4-5月炼厂检修将更为密集，需关注后续供应变化。
消费情况：
- 下游企业买兴未明显恢复，按需采购为主。
- 临近周末铜价回落，需求略有恢复，但需持续观察旺季需求是否能延续。
宏观因素：
- 美国非农数据小幅差于预期，但就业回落有助于控制通胀。
- 国内财新PMI数据录得57.8，高于预期，显示经济复苏理想。

关键信息

策略建议：
- 铜：谨慎看多
- 套利：中性
- 期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险提示：
- 美元及美债收益率持续走高
- 旺季需求无法持续

数据概览

铜日度基本数据

项目	今日（2023/4/7）	昨日（2023/4/6）	上周（2023/3/31）	一个月（2023/3/7）
现货（升贴水）	SMM: 1#铜 30元/吨	SMM: 1#铜 65元/吨	SMM: 1#铜 60元/吨	SMM: 1#铜 30元/吨
	升水铜 35元/吨	升水铜 70元/吨	升水铜 70元/吨	升水铜 40元/吨
	平水铜 20元/吨	平水铜 60元/吨	平水铜 50元/吨	平水铜 20元/吨
	湿法铜 -20元/吨	湿法铜 10元/吨	湿法铜 15元/吨	湿法铜 -20元/吨
	洋山溢价 32.5美元/吨	洋山溢价 32.5美元/吨	洋山溢价 35.5美元/吨	洋山溢价 19.5美元/吨
	LME (0-3) —	LME (0-3) 6.75美元/吨	LME (0-3) 10.5美元/吨	LME (0-3) -26美元/吨
期货（主力）	SHFE 69,040元/吨	SHFE 68,520元/吨	SHFE 69,200元/吨	SHFE 69,590元/吨
	LME #N/A	LME 8,861.5美元/吨	LME 8,993.5美元/吨	LME 8,732.5美元/吨
库存	LME —	LME 65,425吨	LME 64,725吨	LME 74,375吨
	SHFE 155,761吨	SHFE —	SHFE 156,576吨	SHFE 214,972吨
	COMEX —	COMEX 18,749吨	COMEX 16,543吨	COMEX 15,446吨
	合计 —	合计 84,174吨	合计 237,844吨	合计 304,793吨
仓单	SHFE 仓单 63,903吨	SHFE 仓单 65,932吨	SHFE 仓单 71,301吨	SHFE 仓单 135,101吨
	LME 注销仓单占比 —	LME 注销仓单占比 44.7%	LME 注销仓单占比 22.8%	LME 注销仓单占比 27.5%

套利数据

套利品种	今日	昨日	上周	一个月
CU2307-CU2304	-440	-420	-460	110
CU2305-CU2304	-130	-110	-100	110
CU2305/AL2305	3.69	3.69	3.70	3.74
CU2305/ZN2305	3.13	3.10	3.04	2.97
进口盈利	#N/A	-144.0	-734.4	771.7
沪伦比（主力）	—	7.73	7.69	7.97

图表说明

报告附带多张图表，包括TC价格走势、沪铜价差结构、平水铜升贴水、精废价差、沪铜到岸升贴水、Wind行业终端指数、现货铜内外比值、沪伦比值和进口盈亏、COMEX净多持仓、沪铜持仓量与成交量、全球显性库存、全球注册仓单、LME铜库存、SHFE铜库存、COMEX铜库存、上海保税区库存等，用于辅助分析铜市场走势和相关因素。