20251121-宏源期货-铅锌日评_沪铅上方承压；沪锌或有回调_1页_660kb

铅锌日评报告总结（2025年11月21日）：

铅市场分析：
铅价整体呈现震荡回落态势。SMM铅锭平均价为17,125元/吨，微幅上涨0.15%；沪铅期货主力合约收盘价17,220元/吨，下跌0.17%。基本面方面，铅精矿进口无明显增量，加工费相对稳定但高位运行，部分炼厂检修影响开工率小幅波动。再生铅领域，安徽地区复产推动开工回升，但河南地区环保政策导致原料供应紧张，整体开工率变化不大。需求端，铅酸蓄电池企业开工情况尚可，显示一定需求支撑，但铅价上方压力增加，因部分企业调整原料来源，且炼厂出货积极性提升。库存方面，LME铅库存稳定，沪铅仓单库存减少2.08%。交易策略建议前期空单继续持有，关注宏观风险和供应恢复进度。

锌市场分析：
锌价短期承压，基本面偏弱。SMM锌锭平均价22,360元/吨，小幅上涨0.04%；沪锌期货主力合约收盘价22,380元/吨，下跌0.18%。供给端，炼厂因利润改善积极采购国内矿，加工费环比下降，进口锌矿亏损维持在2,000元/金属吨左右，加工费预计进一步下调，影响月产量约60万吨。需求端，需求偏弱，北方冷天气导致户外施工减少，环保扰动使下游开工率下调，需求增量有限。库存方面，LME锌库存低位，沪锌仓单库存减少2.19%，限制价格下行空间。基本面中长期或有支撑，但短期需警惕需求不及预期。交易策略同样建议前期空单持有，风险包括宏观不确定性和需求放缓。

总体上，铅锌市场供需结构不稳定，建议投资者区间操作，控制风险。