20251118-宏源期货-铅锌日评_沪铅上方承压；沪锌或有回调_1页_694kb

铅锌市场日评总结（2025年11月18日）

铅市场概况

• 价格：SMM1#铅锭平均价下跌0.86%至17,275.00元/吨，沪铅期现价格主力合约收盘价下跌0.80%至17,355.00元/吨。
• 基差与升贴水：沪铅基差-80.00元/吨，上海升贴水15.00元/吨，LME0-3贴水23.09美元/吨；LME3-15贴水-86.20美元/吨。
• 库存与交易：沪铅仓单库存增加6.25%至3,2965吨，期货成交量74,591手升99.73%，持仓量74,585手升94.15%，成交持仓比1.00。
• 基本面：铅价高位导致下游需求减弱，铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，再生铅库存减少，铅蓄电池需求有一定改善，炼厂开工积极性较高，供给偏紧略有改善。
• 交易策略：建议持有前期空单，关注原料对炼厂开工的影响。
• 风险：宏观风险及供给恢复不及预期。

锌市场概况

• 价格：SMM1#锌锭平均价下跌0.40%至22,330.00元/吨，沪锌期现价格主力合约收盘价上涨0.18%至22,465.00元/吨。
• 基差与升贴水：沪锌基差-135.00元/吨，上海、天津、广东升贴水分别为-10.00、-50.00、-50.00元/吨；LME0-3升水175.85美元/吨，LME3-15升水53.50美元/吨。
• 库存与交易：沪锌仓单库存增加7.12%至6,861吨，期货成交量94,668手降23.43%，持仓量14,500手降8.69%，成交持仓比1.04。
• 基本面：经济性驱动炼厂采购国产矿，加工费持续下调；供给端利润改善，月产预计60万吨；需求端天气降温导致下游开工下降，整体偏弱；中期内矿端或收紧，支撑价格。
• 交易策略：建议持有前期空单，区间操作为主。
• 风险：宏观风险及需求不及预期。