20250419-五矿期货-尿素周报_农需空档期_价格回落_40页_4mb

报告摘要

供应端：
- 本周国内尿素开工率 $85.74%$，环比下降 $0.66%$，部分装置短停。
- 预计国内日产将维持在19-20万吨之间。
- 国际价格方面，FOB阿拉伯海湾、波罗的海、尤日内等价格均有所回落，中国FOB价格也下降，出口利润下滑。
- 计划投产装置包括安徽泉盛化工、河南晋开延化、山东瑞星等，部分装置在2024年和2025年计划投产，产能合计较大。
需求端：
- 复合肥开工率47.72%，环比下降1.17%，短期追肥备货有限。
- 随着南方降雨增多，需求阶段性走高可期。
- 复合肥利润在山东和湖北地区有所回升，显示需求恢复迹象。
- 6、7月为国内用肥旺季，通常提前一到两个月备肥，5月底之前基本完成备肥。
库存情况：
- 国内企业库存90.62万吨，环比增加7.25万吨。
- 港口库存11.2万吨，环比减少0.7万吨。
- 企业预收订单天数5.29日，较上周期减少0.53日。
- 随着备肥需求启动，库存压力预计有限，后续有望去化。
期现市场：
- 期货合约价格普遍下跌，09合约价格1773元/吨，环比下跌51元。
- 09合约与1-5合约价差显示市场预期变化。
- 企业库存走高，基差走高，市场情绪转弱。
利润分析：
- 尿素生产利润下降，但复合肥利润有所回升。
- 三聚氰胺利润下降，显示下游产品需求减弱。
- 尿素出口利润下降，出口量有所减少。

价格与合约变动：
- 09合约价格1773元/吨，环比下跌51元。
- 1-5合约价差-44元，环比上升44元。
- 5-9合约价差8元，环比下降38元。
- 09合约基差36元，环比下降6元。
区域价格：
- 山东尿素现货价格1840元/吨，环比下跌60元。
- 河南尿素现货价格1850元/吨，环比下跌60元。
- 河北尿素现货价格1860元/吨，环比下跌40元。
- 内蒙通辽尿素现货价格1910元/吨，环比下跌30元。
库存与供需差：
- 国内企业库存90.62万吨，环比增加7.25万吨。
- 期末库存86万吨，环比减少1万吨。
- 累计供需差-66万吨，显示供应略大于需求。
市场策略：
- 适合逢低多配，但不适合追高。
- 建议关注9-1月间正套策略。
- 宏观层面情绪偏弱，需注意利空影响。

主要需求地区：
- 东北：玉米、水稻、大豆，1-2月为需求淡季，3-4月以底肥为主。
- 西北：玉米、棉花、小麦，3-4月为底肥，6-7月为追肥。
- 华北：玉米、棉花、小麦，3-4月为小麦返青追肥，6月为玉米底肥。
- 华中：油菜、小麦、玉米、水稻，3-4月为底肥，6-7月为追肥。
- 华东：油菜、小麦、水稻，3-4月为小麦追肥，5月为水稻追肥。
- 西南：油菜、小麦、玉米、烟草、水稻、甘蔗，6-7月为水稻、玉米、甘蔗追肥。
- 华南：水稻，4月为种植肥，8-9月为旺季。
全球需求情况：
- 全球化肥需求最大的国家为中国、印度、美国、巴西，合计占全球需求的一半以上。
- 中国3月进入旺季，持续到7月底；印度需求旺季滞后两到三个月，集中在6-10月；美国需求旺季提前一个月左右。
- 拉美地区用肥旺季主要在8-9月。