20260418-国联期货-尿素周报_农需进入阶段性空档过渡期_28页_908kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告发布于2026年4月18日，由国联期货研究所王军龙撰写，分析了尿素市场的近期走势、价差、供应、库存、需求及进出口情况，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 近期走势

• 期货走势：尿素09合约在4月17日收于1939元/吨，周涨幅达3.36%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格为1886元/吨（+10），河南为1859元/吨（+0），山西为1822元/吨（+2），广东为2036元/吨（+0）。
• 基差情况：主流区域基差整体走弱，山东基差8元/吨（-39），河南基差-19元/吨（-49），广东基差158元/吨（-49），山西基差-56元/吨（-47）。
• 价差分析：UR9-1价差为40元/吨（+25）；山东-河南价差27元/吨，广东-山西价差214元/吨，广东-河南价差177元/吨。

2. 价差分析

• UR5-9价差：参考区间为-120至0元/吨，建议做缩头寸持有。
• 跨区价差：不同区域价差存在明显差异，反映出区域供需与价格波动的不一致。

3. 供应情况

• 尿素日产：预计下一周期尿素日产维持在21万-21.5万吨。
• 检修与重启：4月10日至4月16日期间无装置检修，晋控明水等五套装置（共272万吨/年）计划于月底重启，尿素检修损失量为12.12万吨，环比增加2.45万吨。
• 生产成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆和航天炉工艺成本较低，对价格走势有支撑作用。

4. 库存情况

• 企业库存：在部分装置计划重启、农需阶段性转淡的背景下，企业库存进一步去化的空间有限。
• 港口库存：港口库存去化速度放缓，显示市场供需趋于平衡。

5. 需求分析

• 农业需求：全国尿素农需进入阶段性空档过渡期，华北、黄淮冬小麦返青肥施用完毕，东北、西北春播底肥采购高峰已过，华南、西南追肥需求放缓。
• 工业需求：复合肥开工率或进入季节性下降通道，板材等行业开工相对平稳；出口因配额用尽，短期或进入真空期。

6. 进出口影响

• 国际市场：中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡贸易受阻，伊朗、卡塔尔产能停摆，全球尿素供应缺口难以弥补。
• 出口预期：印度新一轮招标价格创历史新高，出口预期支撑国内尿素估值，但需警惕出口政策变动带来的风险。

关键信息

1. 价格支撑因素

• 煤炭成本：受大秦线检修及国际能源价格上涨影响，煤价有较强支撑，推动尿素成本上升。
• 国际需求：印度、巴西、东南亚等地区春耕旺季共振，国际尿素价格高位坚挺。

2. 供应与库存

• 供应稳定：尿素供应维持高位，检修损失量有所增加，但整体供应仍充足。
• 库存压力不大：企业库存去化动力不足，港口库存同样呈现去化放缓趋势。

3. 需求变化

• 农业需求阶段性转淡：春耕旺季接近尾声，农业刚需减弱。
• 工业需求波动：复合肥行业开工率下降，板材行业保持稳定；出口受限，短期需求不足。

4. 出口政策风险

• 出口配额：当前出口配额已用尽，短期内出口受限，可能引发国内价格波动。
• 出口政策不确定性：需关注出口政策是否放松，若放开将对国内市场产生较大影响。

投资建议

• UR2609合约：参考区间为1650-2300元/吨。
• 价差策略：UR5-9价差参考区间为-120至0元/吨，建议做缩头寸持有。

风险提示

• 成本端上涨：煤炭价格波动可能推高尿素成本。
• 出口政策变动：若出口政策放松，可能导致国内价格大幅波动。
• 宏观风险：全球经济形势、政策调整等因素可能影响尿素市场走势。

附录信息

• 装置检修情况：煤制尿素检修损失量12.12万吨，气制尿素检修损失量192万吨。
• 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所。

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