20211025-安信证券-胜宏科技-300476.SZ-业绩保持高增长_产品结构持续优化_5页_842kb

报告摘要

胜宏科技于2021年10月25日发布了2021年三季度报告，业绩表现强劲，产品结构持续优化，战略布局初见成效。

业绩增长显著：公司Q3单季度营业收入达20.02亿元，同比增长37.4%；归母净利润为2.3亿元，同比增长41.39%。前三季度累计营业收入53.86亿元，同比增长42.31%；归母净利润6.22亿元，同比增长46.71%。
优质客户与产品结构优化：公司持续深化与头部品牌厂商的合作，优质大客户收入贡献不断提升。其客户涵盖海外电子巨头、新能源电动车企业及国内知名消费电子品牌。HDI产品技术不断升级，二阶以上产品占比超60%，其中三阶及以上产品占比超7%。
IC载板布局深化：公司通过受让宁波科发富鼎创业投资合伙企业98.969%的财产份额，间接持有珠海越亚半导体股份有限公司2.1553%的股份。珠海越亚是封装载板行业的龙头企业，技术领先，产品在细分市场处于世界领先地位。
定增获批，产能扩张：公司2021年度向特定对象发行股票申请获得证监会批准，拟募集不超过20亿元资金用于建设高端多层板、HDI板及IC封装基板项目，新增产能分别为145万㎡/年、40万㎡/年和14万㎡/年，项目达产后预计年均实现销售收入43.65亿元，年均净利润5.58亿元。
投资建议：公司未来三年收入预计分别为73.4亿元、97.62亿元、125.93亿元，归母净利润分别为8.22亿元、11.35亿元、14.62亿元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为33.7元。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	3,884.6	5,599.6	7,340.0	9,762.2	12,593.2
净利润（百万元）	462.7	518.9	822.3	1,135.4	1,461.8

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	13.9%	13.9%	18.8%	21.7%	23.1%
ROA	6.6%	5.4%	8.6%	9.6%	10.4%
ROIC	21.6%	19.2%	21.3%	35.3%	49.1%
毛利率	25.8%	23.7%	25.2%	25.7%	25.7%
净利润率	11.9%	9.3%	11.2%	11.6%	11.6%
资产负债率	52.4%	61.5%	54.1%	55.8%	54.8%
流动比率	0.81	0.79	0.95	1.13	1.28
速动比率	0.64	0.62	0.76	0.91	1.06