20220823-东北证券-胜宏科技-300476.SZ-聚焦优质客户+产品结构升级_业绩逆势增长_4页

报告摘要

胜宏科技（300476）在2022年半年度报告中展示了良好的业绩表现，尽管面临疫情带来的挑战，公司仍实现了营业收入和归母净利润的逆势增长。公司通过聚焦优质客户和产品结构升级，成功推动了业务增长。此外，公司积极布局新能源、新能源汽车、人工智能等高景气赛道，为未来发展奠定了基础。

业绩增长：2022年H1，公司实现营业收入39.94亿元，同比增长18.02%；归母净利润4.54亿元，同比增长16.01%。
客户与产品结构优化：公司与国际知名新能源汽车客户合作，布局自动驾驶领域，同时新能源、新能源汽车、服务器、智能家居等产品收入大幅增长，推动产品结构优化。
毛利率承压，降本增效显著：2022年H1毛利率为18.36%，同比下滑5.60个百分点，主要受疫情影响稼动率。但公司通过降本增效，期间费用率下降至7.67%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别下滑0.01/1.13/0.08/2.21个百分点。
信用减值损失正向贡献：信用减值损失为净利润贡献了1.15亿元，有助于缓解利润压力。
战略投资与产能释放：公司通过定增募集资金15亿元建设南通高端多层、高阶HDI及IC封装基板项目，预计达产后年均销售收入达43.65亿元，年均净利润达5.58亿元。
盈利预测与估值：预计公司2022/2023/2024年EPS分别为1.00/1.29/1.77元，当前股价对应PE分别为18.14/13.96/10.18倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、技术突破不及预期等风险因素需关注。

年度	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	56.00	74.32	90.00	114.50	139.00
归母净利润（亿元）	5.19	6.70	8.60	11.17	15.33
每股收益（元）	0.67	0.86	1.00	1.29	1.77
市盈率	32.19	35.17	18.14	13.96	10.18
市净率	4.50	4.17	2.26	1.94	1.63
净资产收益率(%)	13.91	10.69	12.44	13.91	16.03

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	20.4%	19.5%	21.0%	22.5%
净利润率 (%)	9.0%	9.6%	9.8%	11.0%
资产负债率 (%)	53.4%	55.4%	56.6%	53.4%
流动比率	0.95	0.88	0.93	0.98
速动比率	0.70	0.68	0.67	0.77
销售费用率 (%)	1.6%	1.8%	1.7%	1.7%
管理费用率 (%)	3.0%	3.2%	3.2%	3.2%
财务费用率 (%)	1.6%	1.4%	1.3%	1.5%
P/E (倍)	35.17	18.14	13.96	10.18
P/B (倍)	4.17	2.26	1.94	1.63
P/S (倍)	2.10	1.89	1.48	1.22
净资产收益率 (%)	10.7%	12.4%	13.9%	16.0%