20211120-光大证券-金融工程市场跟踪周报_北向配置盘资金大幅流入_市场维持大小盘分化走势_15页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周（2021.11.15-2021.11.19）市场维持大小盘分化走势，小盘股表现占优。宽基指数中，中证500、中证1000和创业板指的量能择时信号为看多，而上证综指、上证50和沪深300的信号为看空。具体指数表现如下：

• 上证综指：上涨 0.6%
• 上证50：下跌 0.24%
• 沪深300：上涨 0.03%
• 中证500：上涨 0.19%
• 中证1000：上涨 1.38%
• 创业板指：下跌 0.33%

从估值角度看，创业板指处于“危险”等级，而中证500处于“安全”等级。中信一级行业中，电力及公用事业、电力设备及新能源、汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、农林牧渔、计算机、传媒处于“危险”等级，石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建筑、建材、轻工制造、银行、非银行金融处于“安全”等级。

主要观点

1. 市场表现跟踪

• 市场整体呈现大小盘分化趋势，小盘股表现优于大盘股。
• 估值分位数显示，部分行业处于“危险”等级，而另一些行业处于“安全”等级。
• 创业板指估值分位数较高，可能面临回调压力。

2. 量化环境分析

2.1 横截面波动率

• 沪深300和中证500的横截面波动率环比下降，Alpha环境下行。
• 中证1000的横截面波动率回升，Alpha环境小幅上行。
• 沪深300和中证1000波动率均值处于历史中上分位数，整体Alpha环境良好。

2.2 时间序列波动率

• 沪深300指数成分股时序波动率环比下降，Alpha环境一般。
• 中证500和中证1000的波动率有所回升。
• 三个宽基指数近一季度波动率均值均处于历史中上分位点，Alpha环境良好。

2.3 股指期货跟踪

• 本周IF、IH、IC当月合约均下跌，基差为负。
• 主力合约贴水率较高，显示市场对现货的预期可能低于期货价格。
• 近一季度基差变化显示，IF和IC合约的贴水率较之前有所改善。

2.4 北向资金跟踪

• 北向资金净流入111.84亿元，其中深股通贡献主要。
• 电子、电力设备及新能源、医药为北向资金净流入较多的行业。
• 非银行金融、建材、农林牧渔为净流出较多的行业。
• 配置盘贡献了大部分北向资金增量，本周净流入达94.76亿元，交易盘则继续净流出。
• 配置盘与交易盘在行业配置上存在分化，配置盘加仓电力设备及新能源、电子和计算机，交易盘加仓机械、电子和医药。

2.5 抱团基金分离度跟踪

• 最近一周基金抱团分离度回升，市场未出现明显抱团迹象。
• 抱团股票获得正向超额收益，而抱团基金出现回撤。

关键信息

• 估值等级：创业板指（危险）、中证500（安全）、中证1000（适中）。
• 行业估值：危险行业包括电力及公用事业、电力设备及新能源、汽车等；安全行业包括石油石化、煤炭、有色金属等。
• 北向资金流向：电子、电力设备及新能源、医药为净流入行业；非银行金融、建材、农林牧渔为净流出行业。
• 股指期货表现：IF、IH、IC当月合约均下跌，基差为负，贴水率较高。
• 基金抱团分离度：分离度回升，市场未明显抱团，抱团股票表现优于基金。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，历史数据不保证未来重复。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

附注

• 报告由光大证券研究所发布，分析师祁嫣然。
• 报告数据来源为Wind，统计区间为2021.11.15-2021.11.19。
• 报告涉及的行业和公司评级体系说明如下：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。