20221106-中财期货-沥青周报_供给端继续施压_价格或弱势难改_5页_1mb

沥青市场周报总结（2022年11月6日）

核心内容

2022年11月6日发布的沥青周报指出，沥青市场整体维持震荡略偏弱的走势，BU2212主力合约运行区间预计为[3300，3800]。报告从成本端、供应端、需求端及库存变化等多方面分析了沥青市场的基本面，并提供了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

• 沥青市场整体维持震荡略偏弱趋势。
• BU2212主力合约预计在[3300，3800]区间运行。
• 中期来看，沥青价格仍有走弱趋势，需关注油价走势及原料供应情况。

驱动逻辑

1. 成本端：原油价格宽幅震荡

• OPEC+减产事件逐渐消化，原油价格回归需求减弱的博弈。
• 预计油价在90美元/桶左右震荡，仍具备支撑。
• 伊朗石油出口可能放开，或增加100-150万桶/日的供应，尤其以中重质原油为主，对沥青原料供应影响有限。

2. 供应端：小幅增加

• 截至11月3日，石油沥青装置综合开工率为43.7%，环比增加1.7%。
• 珠海华峰60万吨产能停产，齐鲁石化及扬子石化间歇性检修，但云南石化和山东部分炼厂维持稳定生产。
• 2022年9月沥青进口量29.4万吨，环比增加3.4%，同比增加2.0%，达到今年峰值。
• 出口量为4.79万吨，环比增加0.77万吨。

3. 需求端：进入淡季，受疫情拖累

• 沥青最大的下游为交通建设，当前处于季节性消费淡季。
• 11月6-15日，多地出现强降雨，进一步影响施工进度。
• 公共卫生事件发展可能抑制施工活动，导致需求疲软。

4. 库存变化

• 国内厂家库存增加0.6%，社会库存减少3.8%，显示下游需求偏弱，库存压力有所缓解。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减。
3. 宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展对施工的影响

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东价格为4500元/吨，周环比下降100元/吨。
• 沥青BU2212主力合约收于3592元/吨，基差为908元/吨，周环比小幅下降。

2.2 成本端供应充足

• 2021年稀释沥青进口量大增，但6月后开始去库。
• 2022年7-10月进口量虽同比大幅下降，但与2018-2019年相比仍较充足。
• 委内瑞拉原油产量逐步回升，美国重启美伊谈判，可能放松对委内瑞拉石油禁令。
• OPEC+2022年1月增产40万桶/日，中东原油以中重质为主，有利于沥青原料供应。

2.3 本周供应或小幅增长

• 2021年新增产能约880万吨，2022年广东石化129.6万吨/年产能或投产，产能增速下降。
• 2022年9月沥青产量331.4万吨，同比下降23.5%，主因是需求疲软，炼厂主动减产。
• 供应端调整灵活，需关注利润变化和需求情况。

2.4 需求进入淡季

• 交通建设投资同比上涨9.5%，但实际需求仍偏弱。
• 房地产投资额平稳增长，但新屋开工面积同比下滑，防水材料需求增长空间有限。
• 11月天气因素及疫情发展可能抑制施工活动，进一步拖累需求。

图表摘要

• 图1：沥青现货价格
• 图2：沥青基差（元/吨）
• 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
• 图4：杜里原油利润（元/吨）
• 图5：沥青产量及进出口量（万吨）
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定投资额（亿元）
• 图8：沥青库存率

中财期货有限公司联系方式

特别声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。