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天风证券研究报告摘要

晨会金股推荐

• 中兴通讯 20221230
• 亨通光电 20221230
• 招商蛇口 20230228
• 立讯精密 20230531
• 腾讯控股 20230531
• ...（其他股票略，详见报告）

重点推荐总结

1. 固收专题：逆周期因子运用与债券市场

• 2023年6月中旬起，央行引入逆周期因子调节人民币汇率，加大调节力度。
• 历史回顾四次逆周期因子调整时期（2019、2022、2023年），未直接影响货币政策或债市走势，但可能考虑外部均衡因素。
• 十年期国债不受逆周期因子直接影响，央行降息节奏可能受外部因素制约。

2. 信用周期：或已见底

• 二季度为政策底、经济底、金融底，三季度经济环比可能改善。
• 信用政策力度加强，央行结构性工具发力，财政政策也进入发力期。
• 信用周期有望重回小幅扩张区间。

3. 电子行业：苹果与AI应用

• 苹果公司多年布局AI技术，从Siri、FaceID到VisionPro，软硬件结合。
• 将主导本地AI应用创新，尤其在效率与隐私保护平衡方面。

4. 医药行业：C昊帆（全球多肽合成试剂龙头）

• 公司深耕多肽合成试剂领域，全球销量领先。
• 产能扩张保障业绩增长，预计2023-2025年收入分别为648亿、926亿、1317亿元，归母净利润186亿、264亿、372亿元。
• 产品结构优化、毛利率提升，给予“买入”评级。

5. 建筑建材：国企改革驱动细分赛道

• 基础设施建设实物量加速，国际工程需求复苏，央企、国企受益。
• 重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、中油工程、中材国际等。
• 估值提升逻辑从历史低估值到新签订单高增长。

晨会纪要概览

• 大华股份：AI大模型引领估值切换，业绩拐点或已到来。
• 百亚股份：产品结构优化，线上渠道有力驱动增长。
• 5G富媒体：富媒体消息与云通信协作，智能客服场景增长，预计净利润3500万元-4500万元。
• 梦网科技：业绩环比显著增长，国际业务与AI赋能业务拓展。

最新研究报告

• 食品饮料、医药生物、通信等板块均有新报告发布，如居然之家数字化转型、Azure云服务商业复苏等。