20220827-中国银河-量化转债周报_高溢价个券回撤_整体估值回落_12页_2mb

高溢价个券回撤，整体估值回落

核心内容总结

本周转债市场整体呈现估值回落趋势，市场进入偏弱周期，转债发行节奏明显放缓。新上市转债估值趋近于常态，未出现明显高估或低估。本周仅发行一只科蓝转债，下周仅有一只深科转债待上市。截至8月26日，平价100的转债转股溢价率从34.8%下降至31.8%，整体估值水平接近年初水平，但在平价高于100的转债上略高。

主要观点与关键信息

转债市场及估值现状

• 发行情况：本周上市3只转债，其中永冠转债估值明显低于正股波动率，京源转债估值略高，整体新上市转债估值趋于正常。
• 市场趋势：转债发行节奏减缓，市场整体偏弱，导致转债估值回归。
• 估值变化：平价100的转债转股溢价率持续下降，整体估值接近年初水平。
• 市场数据：截至8月26日，上市可交易转债共430只，交易余额约7994亿元，平均剩余期限4.02年。高澜转债、海兰转债本周完成赎回，停止交易等待退市。

转债策略表现

• 策略收益：本周“固收+”组合净值下跌1.3%，平均仓位增至47%，平均价格为131元。
• 市场风险：转债基金本月平均实现1.44%的负收益，年化收益率上升，市场调整时风险可能放大。
• 因子表现：高溢价、高估值个券继续回撤，中等溢价率转债也出现调整；防御性因子和低估值因子表现稳健，复合因子收益接近0。

行业转债表现

• 行业回撤：大部分行业转债出现回撤，基础化工、电力设备、电子等行业跌幅较大。
• 行业正收益：非银金融及煤炭行业因正股相对景气，维持正收益。
• 中报披露：本周179家转债正股公司公布中报，剩余83家公司未公布。在披露业绩较多的行业中，电力设备、有色金属、商贸零售、银行等行业中报表现较好。

关注中报业绩预增正股

• 中报披露进度：各行业披露进度不一，部分行业如医药生物、基础化工等披露较多，但多数行业表现不佳。
• 业绩预测：在披露业绩较多的行业中，电力设备、有色金属、商贸零售、银行等行业中报业绩相对较好。

本周大宗交易

• 交易情况：本周深交所大宗交易规模约1901.03亿元，折价率较为稳定。
• 交易明细：主要涉及医药生物、建筑装饰、纺织服饰等行业，其中科华转债、垒知转债等交易金额较大，折价率接近100%。

风险提示

• 数据局限性：本文基于历史数据进行分析，不构成投资建议。
• 市场风险：市场调整可能放大风险，需关注中报业绩及行业基本面变化。

附录信息

• 分析师信息：马普凡，中国银河证券研究院，拥有12年量化研究经验。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。
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