20180809-财通证券-浙数文化-600633.SH-数娱业务高增长_重组后业绩向好_3页_686kb

报告摘要

浙数文化 (600633) 总结

核心内容

浙数文化（股票代码：600633）是一家以互联网数字文化为核心业务的上市公司。在2018年半年度报告中，公司营业收入和归母净利润出现大幅下降，但剔除重组出售新闻传媒类资产的影响后，业绩增长强劲，符合市场预期。公司已成功转型为数字文化企业，未来在数娱、数字体育和大数据三大业务板块协同发展下，有望实现业绩持续增长。

主要观点

业绩增长强劲：尽管2018年上半年营业收入同比减少10.86%，归母净利润同比减少76.81%，但剔除重组影响后，营业收入同比增长91%，归母净利润同比增长152%。
数娱业务表现突出：公司数字娱乐事业群以边锋网络为核心，拓展移动端新市场。上半年推出的自主研发手游“侠客风云”表现良好，数字娱乐业务营收达5.79亿元，同比增长72.34%。
数字体育稳步发展：公司继续深耕电竞游戏直播和赛事领域，承办多项大型棋类线上线下赛事活动。
大数据业务潜力巨大：公司核心产业互联网数据中心建设运营超预期，已与移动杭州分公司签订6年期协议，预计总金额达6亿元，有望成为新的盈利增长点。
公司回购与增持：公司拟使用3-8亿元自有资金回购股份并注销，回购比例不超过4.47%。控股股东浙报控股亦启动增持计划，累计增持约5647.52万元，显示对公司未来发展的信心。
盈利预测与估值：预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.63元、0.76元，对应PE分别为16.1倍、13.3倍、11.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	3,550	1,627	1,518	1,844	2,224
净利润（百万）	612	1,657	676	821	986
EPS（元）	0.47	1.27	0.52	0.63	0.76
PE（倍）	17.8	6.6	16.1	13.3	11.0
PB（倍）	1.7	1.4	1.3	1.1	1.0

盈利能力指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	34.5%	61.5%	67.8%	69.0%	69.6%
营业利润率	25.9%	109.6%	47.6%	47.7%	47.6%
净利润率	17.2%	101.9%	44.5%	44.5%	44.3%
ROE	9.4%	21.1%	7.8%	8.6%	9.4%
ROA	11.0%	17.5%	6.7%	7.4%	8.0%
ROIC	20.1%	43.8%	10.0%	11.5%	13.2%