20180501-华创证券-电气设备行业周报_政策_产业趋势向好_积极布局新能源发电_32页_1mb

行业周报总结

核心内容

本行业周报主要围绕新能源汽车、新能源发电及电力设备行业的政策支持、市场趋势、企业动态及投资建议展开。整体来看，新能源行业呈现积极发展态势，政策与市场双轮驱动，技术进步与成本优化推动行业向好发展。同时，电力设备行业受益于新能源消纳需求的提升，以及电力体制改革的推进，迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 新能源汽车

• 北京车展展示了新能源汽车行业的持续发展和市场热情，新能源汽车产品价格覆盖多个区间，C端市场快速推进。
• 北汽新能源即将登陆A股，将为市场带来“最纯粹的新能源乘用车”股票，提升板块关注度。
• 2018年一季度锂电中游环节表现较好，尤其是正极材料环节，杉杉股份、当升科技等企业实现高增长，高镍化趋势显著。
• 新能源汽车相关业务存在短期亏损，但公司已启动资产出表处理，对利润表影响逐渐减弱。
• 随着新能源汽车市场的发展，充电桩需求将持续增长，毛利率有望提升。

2. 新能源发电

• 风电行业弃风率持续下降，2018年一季度全国平均弃风率8.5%，2020年目标控制在5%以内。
• 光伏行业价格持续回升，龙头企业开工率接近 $100%$，预计下半年需求将显著增长。
• 国家能源局发布《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》，明确2018-2020年清洁能源消纳目标，为新能源发展提供政策支持。
• 储能市场因新能源发展而启动，电力辅助服务机制将推动储能参与电网调节，扩大市场空间。

3. 电力设备

• 国家能源局出台多项措施减轻可再生能源企业非技术成本，提升行业盈利能力。
• 增量配网试点改革继续推进，全国已有292个试点项目，带动电网设备需求。
• 国家电网高起点规划雄安新区电网，推动电网智能化和绿色化发展。

关键信息

1. 投资推荐标的

2. 企业动态

• 杉杉股份：2017年实现高增长，正极材料和负极材料销售规模国内第一，研发费用增长显著，产能逐步释放。
• 天赐材料：电解液业务毛利率行业领先，公司布局正极材料、电解液等环节，纵向一体化优势明显。
• 科士达：一季度营收增长，但受汇兑损益影响利润下降，数据中心业务稳定增长，光伏逆变器业务有望显著提升。
• 长园集团：电动车功能材料和智能工厂板块增长较好，子公司间协同效应逐渐显现，智能电网板块增长稳健。

3. 行业趋势

• 新能源汽车市场持续扩张，充电桩需求增长，毛利率提升。
• 风电行业弃风率下降，装机需求复苏，风机价格逐步企稳。
• 光伏行业价格回升，需求旺盛，龙头企业开工率接近 $100%$。
• 电力体制改革加速推进，增量配网试点落地，储能市场潜力巨大。
• 电力设备行业受益于新能源发展，电网智能化和绿色化成为发展方向。

风险提示

• 国内新能源汽车产业发展低于预期。
• 光伏、风电等新能源发电行业补贴下调幅度过大。
• 储能市场发展不及预期。
• 电力设备与新能源产业发展不及预期。
• 智能电网建设进度低于预期。

投资建议

• 杉杉股份：目标价29.5元，维持“强推”评级。
• 天赐材料：目标价56.5元，维持“强推”评级。
• 科士达：目标价22元，维持“强推”评级。
• 长园集团：目标价25元，维持“强推”评级。
• 汇川技术：目标价25元，维持“强推”评级。
• 通威股份：目标价12.8元，维持“强推”评级。

行业数据与趋势

• 2018年一季度全国全社会用电量同比增长9.8%。
• 全国新增风电并网容量3.94GW，风电发电量增长39%。
• 光伏行业需求走强，龙头光伏企业开工率几乎达 $100%$。
• 电力交易市场化改革加速，电力辅助服务机制推动储能发展。
• 2018年全球电网及辅助服务对储能需求预计达1220.7兆瓦，2027年将达29.3GW。

总结

新能源汽车、新能源发电及电力设备行业整体向好，政策与市场双重驱动下，行业发展趋势明确。龙头企业在成本控制、技术研发及市场拓展方面表现突出，未来成长空间较大。随着新能源消纳能力的提升，电力设备行业迎来新的发展机遇。投资建议关注新能源产业链上下游及具备技术优势的龙头企业。