20240531-第一创业-宏观研究_需求不振使5月制造业PMI指数回落至收缩区间_7页_1mb

5月制造业PMI分析总结

核心内容

2024年5月中国制造业PMI指数为 49.5%，较4月回落 0.9个百分点，重新回落至 收缩区间，反映出制造业整体需求疲软，供需关系恶化。与此同时，非制造业PMI指数为 51.1%，仍处于 扩张区间，表明非制造业活动相对稳定。

主要观点

• 生产扩张，需求收缩：5月生产指数为 50.8%，虽较4月回落 2.1个百分点，但仍处于 扩张区间；而新订单和新出口订单指数分别回落至 49.6% 和 48.3%，均低于 50% 的荣枯线，显示需求端疲软，外需下滑更为明显。
• 库存持续回落，价格指数回升：5月产成品库存指数为 46.5%，原材料库存指数为 47.8%，库存指数持续回落，表明企业仍在 被动去库存。同时，出厂价格指数回升至 50.4%，为 扩张区间，但主要原材料购进价格仍保持高位，导致 利润空间压缩。
• 企业预期下降：5月制造业企业对生产经营活动的预期为 54.3%，较上月回落 0.9个百分点，显示企业信心有所减弱。
• 企业规模分化明显：大型企业PMI指数为 50.7%，较上月回升 0.4个百分点，仍保持扩张；中型企业PMI为 49.4%，小型企业PMI为 46.7%，均回落至 收缩区间，且小型企业回落幅度更大。
• 就业状况分化：5月从业人员指数为 48.1%，整体处于 收缩区间，但大型企业就业指数回升明显，中小型企业则有所恶化。

关键信息

1. 制造业PMI指数表现

2. 非制造业PMI指数表现

总结

5月制造业PMI指数回落至收缩区间，显示需求疲软、供需关系恶化，企业信心下降。尽管生产指数仍保持扩张，但新订单和出口订单指数显著下滑，表明外需拖累明显。库存指数持续回落，企业仍处于被动去库存阶段，而价格指数回升，但原材料价格涨幅更大，导致企业利润承压。不同规模企业经营状况分化，大型企业表现相对稳定，而中、小型企业则普遍下滑。非制造业PMI指数小幅回落，但整体仍保持扩张，服务业表现略好，建筑业有所下滑。