> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月制造业PMI分析总结 ## 核心内容 2026年5月，中国制造业PMI为50%，较上月回落0.3个百分点，维持在荣枯线附近，显示制造业景气度基本稳定。整体来看，制造业呈现“供强需弱”的格局，生产指数保持扩张，但新订单和新出口订单指数回落至收缩区间，表明市场需求有所减弱。 ## 主要观点 - **制造业景气度分化**：大型企业PMI为51.1%，较上月回升0.9个百分点，仍处于扩张区间；中型和小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，均较上月回落，表明中小型企业景气度持续低迷。 - **供需关系趋松**：新订单指数为49.9%，较上月回落0.7个百分点，新出口订单为48.6%，较上月回落1.7个百分点，均处于收缩区间。供需关系指数（新订单-产成品库存）为0.6%，较上月大幅回落2.5个百分点，显示供需关系趋于宽松。 - **库存与价格分化**：产成品库存指数为49.3%，较上月回升1.8个百分点；原材料库存指数为48.6%，较上月回落0.7个百分点，库存销售比为1.06，显示库存周期处于被动去库向主动建库转化阶段。价格指数方面，出厂价格指数为51.9%，主要原材料购进价格为60.5%，两者均较上月回落3.2个百分点，价格传导不畅，利润指数为-8.6%，与上月持平。 - **企业生产积极性下降**：采购量指数为49.8%，较上月回落1.3个百分点；企业生产积极性指数（采购量-在手订单）为3%，较上月回落1.9个百分点，显示企业生产动力减弱。 - **非制造业表现稳健**：5月非制造业PMI为50.1%，较上月回升0.7个百分点，重回扩张区间，其中服务业PMI为50.3%，建筑业为48.8%，显示非制造业整体向好。 ## 关键信息 ### 1. 制造业PMI构成 | 指标 | 2026-05 | 2026-04 | |------|---------|---------| | PMI: 生产 | 51.2% | 52.0% | | PMI: 新订单 | 49.9% | 50.6% | | PMI: 原材料库存 | 48.6% | 49.3% | | PMI: 从业人员 | 48.0% | 48.2% | | PMI: 供货商配送时间 | 49.2% | 49.5% | ### 2. 非制造业PMI构成 | 指标 | 2026-05 | 2026-04 | |------|---------|---------| | 非制造业PMI: 商务活动 | 50.0% | 49.5% | | 非制造业PMI: 服务业 | 50.1% | 49.6% | | 非制造业PMI: 建筑业 | 48.8% | 48.1% | ### 3. 供需与库存关系 | 指标 | 2026-05 | 2026-04 | |------|---------|---------| | 供需关系指数（新订单-产成品库存） | 0.6% | 3.1% | | 在手订单指数 | 46.8% | 46.2% | | 采购量-在手订单 | 3.0% | 4.9% | | 产成品库存/在手订单 | 1.06 | 1.03 | ## 风险提示 - 经济增长、行业竞争、外部环境及政策变化可能导致上述趋势与预期不符。 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | ## 联系方式 | 地点 | 地址 | 电话 | 传真 | |------|------|------|------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 0755-23838888 | 0755-25831718 | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | 010-63197788 | 010-63197777 | ## 重要声明 - 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点和结论仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不得擅自复印、转发或传阅，未经授权使用将承担法律责任。 - 市场有风险，投资需谨慎。