20260531-第一创业-5月制造业PMI回落0.3个百分点至50_荣枯线_6页_1mb

5月制造业PMI分析总结

核心内容

2026年5月，中国制造业PMI为50%，较上月回落0.3个百分点，维持在荣枯线附近，显示制造业景气度基本稳定。整体来看，制造业呈现“供强需弱”的格局，生产指数保持扩张，但新订单和新出口订单指数回落至收缩区间，表明市场需求有所减弱。

主要观点

• 制造业景气度分化：大型企业PMI为51.1%，较上月回升0.9个百分点，仍处于扩张区间；中型和小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，均较上月回落，表明中小型企业景气度持续低迷。
• 供需关系趋松：新订单指数为49.9%，较上月回落0.7个百分点，新出口订单为48.6%，较上月回落1.7个百分点，均处于收缩区间。供需关系指数（新订单-产成品库存）为0.6%，较上月大幅回落2.5个百分点，显示供需关系趋于宽松。
• 库存与价格分化：产成品库存指数为49.3%，较上月回升1.8个百分点；原材料库存指数为48.6%，较上月回落0.7个百分点，库存销售比为1.06，显示库存周期处于被动去库向主动建库转化阶段。价格指数方面，出厂价格指数为51.9%，主要原材料购进价格为60.5%，两者均较上月回落3.2个百分点，价格传导不畅，利润指数为-8.6%，与上月持平。
• 企业生产积极性下降：采购量指数为49.8%，较上月回落1.3个百分点；企业生产积极性指数（采购量-在手订单）为3%，较上月回落1.9个百分点，显示企业生产动力减弱。
• 非制造业表现稳健：5月非制造业PMI为50.1%，较上月回升0.7个百分点，重回扩张区间，其中服务业PMI为50.3%，建筑业为48.8%，显示非制造业整体向好。

关键信息

1. 制造业PMI构成

2. 非制造业PMI构成

3. 供需与库存关系

风险提示

• 经济增长、行业竞争、外部环境及政策变化可能导致上述趋势与预期不符。

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