20220417-申港证券-化工行业周报_俄乌冲突有望持续_天然气价格延续高位_11页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

2022年以来，全球天然气价格显著上涨，其中纽约商交所天然气期货价格年初涨幅超过90%，若从俄乌冲突爆发（2月24日）开始计算，涨幅达57%。分析师认为，俄乌冲突将对中长期天然气供应格局产生深远影响，若北约对俄罗斯的能源制裁超出市场预期，俄罗斯天然气出口将面临明显下滑，市场难以填补供应缺口，天然气价格或将继续维持高位。

主要观点

1.1 北约制裁影响俄罗斯天然气出口

俄罗斯是全球第二大天然气生产国，2020年产量约6371亿立方米，出口量约2407亿立方米。
欧洲是俄罗斯天然气出口的主要市场，占比高达89%。
俄罗斯天然气出口主要依赖管道，其中北溪1号管道占对欧洲出口的40%，白俄罗斯管道占27%，乌克兰管道占26%，土耳其管道占7%。
由于欧盟与俄罗斯关系恶化，北溪2号管道认证程序暂停，短期内难以重启。
为应对制裁，俄罗斯正在加快LNG出口设施建设，并推进中俄天然气管道项目，以拓展出口市场。
2021年俄罗斯对中国天然气出口增长46.7%，但欧洲仍占出口总量的70%以上，因此制裁对整体出口影响较大。

1.2 美国LNG供应短期难以弥补缺口

美国是全球最大的天然气生产国，2021年产量达9646亿立方米，同比增长约2%。
2022年美国LNG出口预计新增175亿立方米，达到1186亿立方米，但仍难以填补俄罗斯出口下滑带来的缺口。
美国LNG出口能力提升有限，短期内无法有效缓解欧洲能源供应紧张局面。

关键信息

投资建议：建议关注具备上游天然气资源优势及LNG接收站的公司，如新奥股份、广汇能源等。
市场表现：本周中信基础化工板块下跌4.8%，上证综合指数下跌2.9%，板块落后指数1.9个百分点。
子板块表现：纯碱、日用化学品等子板块涨幅居前；钛白粉、锂电化学品、橡胶助剂、膜材料、氟化工等子板块跌幅居前。
个股表现：山东海化、天龙股份、中盐化工、氯碱化工等个股涨幅较大；保利联合、富邦股份、上海天洋、华融化学等个股跌幅较大。

风险提示

国际油价波动的风险
全球疫情反复的风险
贸易政策变化的风险

评级信息

行业评级：增持（维持）
市场基准指数：沪深300指数
评级标准：
- 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业动态与产品价格

聚氨酯系列产品：纯MDI与聚合MDI价格走势呈现波动。
PTA-POY产业链：PTA、POY、电石法PVC、乙烯法PVC等产品价格均有不同程度波动。
氯碱（PVC/烧碱）：PVC与烧碱价格走势受供需关系影响较大。
化肥：尿素与复合肥价格走势显示市场供需变化。
纯碱：轻质纯碱与重质纯碱价格走势存在差异。
钛白粉：价格走势反映市场供需及原材料成本变化。
其他产品：甲醇、醋酸、液氯等产品价格也呈现波动。

总结

俄乌冲突对全球天然气供应格局造成显著影响，尤其是对欧洲市场。俄罗斯天然气出口受制裁影响较大，短期内难以恢复，而美国LNG出口能力提升有限，难以有效填补供应缺口。因此，天然气价格有望维持高位。建议投资者关注具备天然气资源优势和LNG接收站能力的企业。同时，基础化工板块整体表现不佳，需关注子板块及个股的分化趋势，注意相关风险。

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