港股2023年下半年投资策略：坚定信心，收获在路上-20230705-国信证券-43页_2mb

港股2023年下半年投资策略总结

核心内容

2023年下半年，港股投资策略强调坚定信心，认为市场已经进入上涨阶段。核心观点是AI热潮与高ROE将继续主导市场表现，同时中特估和高技术制造业具备显著的投资价值。

主要观点

• AI热潮持续：生成式AI的崛起证明了反其道而行之知识模型的可行性，预计未来将有大量AI模型在各行业涌现，推动技术变革。
• 高ROE风格受益：全球流动性宽松背景下，高ROE公司更具吸引力，尤其是港股中特估和高技术制造业。
• 经济基本面改善：A股和港股在2023年第二季度的调整可能结束，经济将逐步复苏，推动ROE改善。
• 港股的结构性机会：互联网、中特估、高技术制造业是港股的优先板块，其估值优势和盈利预期改善明显。

关键信息

全球市场分析

• AI引领科技股上涨：AI相关行业，尤其是半导体、软件和科技硬件，表现优异，成为全球股市的亮点。
• 高ROE与低估值：日本、欧洲和港股的高ROE公司表现突出，受益于低估值和高股息率。
• 美联储加息预期：加息预期已部分消化，港股的上涨可能早于美股，不需等待加息结束。

国内市场分析

• A股进入3浪上涨：经济基本面逐步改善，ROE有望从Q3开始回升，推动A股进入上行通道。
• 高技术制造业优势明显：动车组、新能源汽车、家电、工业机器人等行业的景气度最优，且估值处于低位。
• 中特估表现稳定：中特估的ROE回升最早，目前仍在业绩上修过程中，具有长期投资价值。

港股市场分析

• 上半年表现回顾：恒生指数下跌4.4%，但老恒指创历史新高，显示结构性机会。
• 外资预期较低：外资中介持续减仓，而内资加仓港股，显示对港股的看好。
• 行业配置建议：
  1. 中特估：41家公司估值较低，股息率较高，是港股投资的首选。
  2. 恒生科技：包括造车新势力和大型互联网公司，盈利预期被低估。
  3. 高技术制造业：新能源汽车、军工、通信、半导体等，景气度和估值优势明显。
  4. 大消费：复苏将逐步兑现，可优先考虑社会服务，其他如食品饮料、医药等在个股层面挖掘。

风险提示

• 疫情发展不确定性：可能对经济复苏造成影响。
• 俄乌局势：可能引发全球市场波动。
• 美联储加息：可能引发经济衰退风险。

行业与板块分析

AI与科技股

• AI浪潮加速：ChatGPT的成功证明了AI技术的可行性，预计未来将有更多AI模型出现。
• 算力成本下降：算力性价比提升，推动AI应用更广泛。
• 计算机行业：作为AI的旗手，其表现与市场情绪和大模型进展相关，具备长期投资价值。

中特估

• 估值优势明显：港股中特估公司较A股估值更低，股息率更高，具备长期投资价值。
• 业绩上修：中特估的ROE回升最早，未来有望持续带来回报。

高技术制造业

• 景气度提升：动车组、新能源汽车、家电、工业机器人等行业的景气度最优。
• 估值低位：上游成本低，盈利改善空间大，具备高性价比。

大消费

• 复苏逐步兑现：社会服务行业增速较高，可优先考虑，其他如食品饮料、医药等在个股层面有挖掘空间。

总结

港股2023年下半年投资策略聚焦于AI、中特估和高技术制造业，认为这些板块具备显著的投资价值。尽管美国加息尚未结束，但港股的上涨可能早于美股，主要得益于国内经济基本面的改善和外资预期的低位。投资者应关注中特估的低估值和高股息率，以及高技术制造业的景气度和盈利预期改善，同时留意大消费的复苏节奏。整体而言，港股市场在2023年下半年有望迎来修复和上涨，但需警惕全球宏观经济和地缘政治风险。