2023年下半年基金投资策略：底部待飞扬，静候新契机-20230705-上海证券-16页_817kb

2023年下半年基金投资策略总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，分析师刘亦千与池云飞共同撰写，旨在为投资者提供2023年下半年的基金配置建议。报告指出，尽管全球主要经济体经济数据向好，但海外经济与政治环境仍存在不确定性，如通胀、地缘冲突及美国加息等。国内经济多项指标已位于底部区间，政策支持正在推动市场预期改善，市场估值处于低位，具备较好的安全边际。因此，下半年基金配置应关注权益资产、固定收益资产及QDII基金的结构性机会。

主要观点

1. 全球市场环境

   • 美国经济数据向好，但通胀仍处高位，美联储加息周期接近尾声，但年内降息概率下降。
   • 海外需求疲软，内需尚未补足缺口，市场信心修复缓慢。
   • 海外资本流动受扰动，风险资产波动性增加。

2. 国内市场环境

   • 国内经济多项指标已接近底部，政策支持逐步释放，市场情绪逐步回暖。
   • 储蓄存款增速放缓，居民信贷回升，显示消费和投资意愿有所改善。
   • A股估值处于历史低位，市场长期性价比高，具备底部反转潜力。

3. 配置机会

   • 短期：关注政策改善或利好的行业，如地产产业链、公用事业。
   • 中期：关注消费、医药等在经济恢复中有望率先修复的行业。
   • 长期：关注符合国家战略发展的板块，如高端制造、半导体、新能源。

大类资产配置建议

1. 权益基金

• 类型选择：建议选择兼顾大类资产择时与个股选择能力的灵活配置类基金。
• 配置方向：短期关注消费、新能源及数字经济细分领域；中期关注消费、医药等；长期关注高端制造、半导体、新能源等符合国家战略发展的板块。

2. 固定收益基金

• 品种选择：短期可适度配置信用债，风险承受能力较高的投资者可考虑可转债及“固收+”产品；长期仍以金融债为主。
• 期限选择：建议拉长久期，配置中长久期债券基金，以应对利率下行趋势。

3. QDII基金

• 权益QDII：美国经济超预期，美联储加息周期尾声，美股上行趋势可能延续，但需警惕回调风险，尤其科技股表现受经济软着陆预期影响。
• 商品QDII：黄金具备长期配置价值，但短期受美联储鹰派信号压制；原油QDII需保持警惕，受全球经济走弱和地缘政治影响。

关键信息与数据

• 全球PMI数据：美国制造业PMI降至46.3，服务业PMI为54.1；中国制造业PMI为49.0，服务业PMI为52.8。
• 国内经济数据：工业增加值、固定资产投资、PMI等指标均处于低位，但CPI同比上升，显示经济复苏信号。
• 市场估值：A股主要指数估值处于历史低位，中证500和创业板指估值甚至低于5分位。
• 基金发行情况：2023年6月新基金发行份额处于历史低位，为布局时机。
• 历史底部反转：市场见底前后，消费、医药等板块通常表现较好，具有较大的弹性。

风险提示

• 全球疫情反复、通胀超预期、美联储加息超预期、地缘政治冲突升级、人民币汇率承压、外需走弱、居民财富转移放缓、市场情绪失控、政策落地受限、港股估值回升等待期延长、欧美银行业系统性风险等。

分析师承诺

分析师以独立、客观的态度撰写报告，依据公开信息，力求准确反映研究观点，且薪酬与报告内容无直接关联。

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