20260524-浙商证券-同程旅行-00780.HK-同程旅行2026年第一季度业绩点评_26Q1经调净利+19.4_OTA+酒管双轮驱动_3页_397kb

同程旅行2026年第一季度业绩总结

核心内容概述

同程旅行在2026年第一季度实现了稳健增长，核心OTA业务和万达酒管业务双轮驱动，推动公司整体业绩提升。经调整净利润同比增长19.4%，盈利能力持续优化，同时公司积极布局AI技术，提升运营效率。

主要财务表现

• 营业收入：50.06亿元，同比增长14.4%。
• 经调整EBITDA：13.89亿元，同比增长19.8%，利润率提升至27.7%。
• 经调整净利润：9.41亿元，同比增长19.4%，净利率提升至18.8%。
• 归母净利润：7.79亿元，同比增长16.5%。
• 期内溢利：7.84亿元，同比增长15.6%。
• 经调整EPS：0.40元，同比增长17.6%。

分业务增长情况

• 核心OTA业务：收入44.50亿元，同比增长17.3%。其中：
  • 住宿预订：13.64亿元，同比增长14.7%，高品质酒店间夜占比持续提升。
  • 交通票务：21.24亿元，同比增长6.2%，国际机票业务增长稳健。
  • 其他业务：9.61亿元，同比增长59.6%，主要受益于万达酒店及度假村并表、广告和景点门票收入增长。
• 度假业务：收入5.56亿元，同比下降5.0%，受地缘政治影响，出境跟团游需求疲软。

用户增长与结构

• 年付费用户（APU）：2.54亿，同比增长2.7%，创新高。
• 12个月累计服务人次：20.47亿，同比增长4.5%。
• 月活跃用户（MPU）：4,640万，保持稳定。
• 非一线城市用户占比：87%，显示出用户结构向非一线市场倾斜。

酒管与AI业务进展

• 酒管业务：截至2026年3月底，在营酒店超3,200家，筹备酒店超1,900家。万达酒店及度假村凭借端到端服务能力加速扩张，艺龙酒店科技平台聚焦市场表现优异品牌。
• AI赋能：DeepTrip整合更多交通资源（含汽车票务）并上线AI技能，处理用户预订前咨询，识别价格竞争力机票。与Skillhub、ClawHub等第三方AI平台合作，提升用户体验和运营效率。

费用与利润率优化

• 销售成本/服务开发/行政开支占比：30.15%/10.47%/6.53%，同比分别下降1.03pct、0.84pct、0.49pct。
• 毛利率：提升1.03pct至69.85%。
• 经调整净利率：提升0.8pct至18.8%。

盈利预测与估值

公司预计未来三年保持稳健增长，盈利能力持续提升，估值逐步下降，对应PE分别为9.75倍、8.47倍和7.33倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响用户消费意愿。
2. 出境游恢复不及预期风险：地缘政治因素可能抑制出境游需求。
3. 万达酒管整合不及预期风险：并表后的协同效应可能未达预期。
4. 行业竞争加剧风险：OTA和酒店管理行业竞争激烈，可能影响市场份额。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

股票基本信息

财务摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

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