20220918-光大证券-2022年8月份债券托管量数据点评_利率债_金融债托管量多增_10页_621kb

债券托管量及债市动态分析（2022年8月）

核心内容

2022年8月，中国债券市场托管总量环比增幅有所回升，主要得益于利率债和金融债（非政策性）的托管量增加，而信用债和同业存单则呈现净减少趋势。整体托管量达到125.00万亿元，环比净增0.53万亿元。

主要观点

1. 债券托管总量及结构

• 总量变化：截至2022年8月末，中债登和上清所的债券托管量合计为125.00万亿元，环比净增0.53万亿元。
• 主要增长品种：
  • 利率债环比净增0.63万亿元，为托管量增长的主要驱动力。
  • 金融债（非政策性）环比净增0.22万亿元。
• 主要减少品种：
  • 信用债环比净减，具体数据未详述。
  • 同业存单环比净减，显示市场对短期融资工具的需求有所下降。

2. 债券持有者结构及变动

• 国债：
  • 本月托管量环比续增，非法类产品为净增主体，净增1612亿元。
  • 商业银行环比净减483亿元。
• 政金债：
  • 本月托管量环比净增，非法类产品为净增主体，净增3215亿元。
  • 证券公司和保险机构分别净增73亿元和22亿元。
• 地方债：
  • 本月托管量环比净增，商业银行和非法类产品为净增主体，证券公司和保险机构也有所净增。
• 同业存单：
  • 本月托管量环比续减，非法类产品为减持主体，净减3427亿元。
• 企业债券：
  • 本月托管量环比小幅下滑，非法类产品为减持主体，净减50亿元。
• 中期票据：
  • 本月托管量环比续增，非法类产品为增持主体，净增909亿元。
• 短融和超短融：
  • 本月托管量环比下滑，非法类产品和商业银行分别为减持主体，分别净减582亿元和366亿元。
• 非公开定向工具：
  • 本月托管量环比下滑，非法类产品、证券公司和商业银行均减持，境外机构则小幅增持。

关键信息

• 非法类产品：在多类债券的托管变动中表现为主力，无论是增持还是减持，均对市场产生较大影响。
• 商业银行：在国债、同业存单、短融和超短融的托管中表现为主力减持方，显示其对部分债券品种的配置偏好有所调整。
• 政策性银行：在部分券种中表现为增持，如国债、企业债券等，但整体趋势仍以净减为主。
• 证券公司：在国债、政金债、短融和超短融等品种中有所增持，但整体净增幅度较小。
• 保险机构：在国债、政金债、同业存单等品种中表现为增持，但幅度有限。
• 境外机构：在中期票据和非公开定向工具中表现为增持，显示其对部分中国债券的兴趣增加。

债市杠杆率观察

• 待购回债券余额：截至2022年8月底，待购回质押式回购余额为85450.46亿元，环比增加65.24亿元。
• 杠杆率：债市杠杆率为107.34%，环比下降0.03个百分点，但同比上升0.32个百分点，表明杠杆水平整体仍处于上升通道。

风险提示

• 外部风险：疫情反复、自然灾害可能对经济基本面造成负面影响，进而影响债券市场表现。
• 内部风险：警惕机构持仓行为出现超预期变动，可能引发市场波动。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭，执业证书编号：S0930516010001，联系方式：010-56513035，邮箱：zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖，执业证书编号：S0930519070001，联系方式：010-56513081，邮箱：weiwx@ebscn.com
• 联系人：
  • 董乃睿，联系方式：010-56513033，邮箱：dongnr@ebscn.com
  • 秦方好，联系方式：010-56513054，邮箱：qinfanghao@ebscn.com

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分析与估值方法说明

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• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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