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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司高级分析师刘冬博、吴江及中级分析师孙芳芳联合发布，日期为2025年12月26日。报告主要分析贵金属市场近期走势，特别是黄金、白银、铂和钯的表现，并给出相应的操作评级建议。

市场走势分析

• 黄金与白银：在圣诞节休市后，国际金价延续强势，再创历史新高；白银首次突破75美元/盎司，市场整体呈现上涨趋势。
• 铂与钯：铂全合约涨停，钯价上修，表明多头资金持续流入。铂市资金流入超过30亿元，沉淀资金达90亿元；钯市资金流入20亿元，沉淀资金超42亿元。
• 市场预期：2026年铂预计仍处于供不应求状态，而钯的供应缺口将有所收窄。然而，两者供应端脆性强，距离交割时间较远，市场波动率放大，需注意仓位控制。

操作评级说明

• 星级说明：
  • 红色星级：预判趋势性上涨
  • 绿色星级：预判趋势性下跌
• 评级含义：
  • ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
  • ★★☆：持多/空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵
  • ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会
  • 白星：短期趋势处于相对均衡状态，盘面可操作性较差，建议观望

主要观点与关键信息

贵金属市场趋势

• 黄金与白银：市场整体处于强势，黄金白银价格持续上涨，形成共振突破行情。
• 铂与钯：多头资金积极流入，推动价格上涨，铂钯价差扩大至160元/克，显示市场对铂钯的看涨情绪浓厚。

投资建议

• 铂与钯：由于供应端脆弱性及氢能规模化应用前景，资金积极看涨，建议中线继续多配。
• 操作策略：铂钯市场整体处于牛市周期，但盘子偏小，资金控盘力度强，需关注波动率及仓位管理。
• 期权市场：铂钯期权IV持续走高，提示市场预期波动加大，建议关注期权卖Put机会。

风险提示

• 市场波动率放大，需注意仓位控制。
• 贵金属价格可能因市场情绪、政策变化等因素出现短期回调。

免责声明

• 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。
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联系方式

• 刘冬博：F3062795 Z0015311
• 吴江：F3085524 Z0016394
• 孙芳芳：F03111330 Z0018905
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn