20230420-国海证券-美兰空港-00357.HK-点评报告_与免税商订立补充协议_T2免税第一个经营期限延长23个月_6页_388kb

美兰空港（00357）评级及公司研究

1. 公司评级：维持“买入”评级。
2. 关键协议：
   • T2免税店经营期限延长23个月，影响未来收入计算。
   • 公司取代母公司收取综合服务费。
3. 业绩前景：
   • 2023年有望实现业绩拐点。
   • 客流恢复领先，中性预期下2025年旅客吞吐量3500万人次。
4. 盈利预测（人民币）：
   • 2023E营收229亿元，净利润31.4亿元；
   • 2025E营收413亿元，净利润188.3亿元。
   • 当前估值（P/E、P/B）处较高水平，但未来增长空间较大。
5. 风险提示：重大政策变动、客流不及预期、免税收入风险等。
6. 分析师背景：包括许可、李跃森等交运行业专家。