20220829-国海证券-美兰空港-00357.HK-中报点评_业绩符合预期_成本压力显现_5页_414kb

报告摘要

美兰空港（00357）中报点评总结

核心内容概述

美兰空港（00357）于2022年8月29日发布2022年中报，整体业绩符合预期，但受到疫情反复和成本压力的影响，公司面临短期挑战。分析师许可与李跃森维持“买入”评级，认为公司作为海南自贸港核心枢纽，具备长期增长潜力，当前估值仍处于低估状态。

主要观点

业绩表现：
2022年上半年，公司完成航班起降5.81万架次（同比-21.95%），旅客吞吐量656.13万人次（同比-34.17%），货邮吞吐量7.41万吨（同比-47.10%），分别达到2019年同期的69.88%、52.49%和41.44%。
营业收入6.23亿元（同比-30.35%），归母净利润-0.12亿元（同比-103.41%），同比转亏。
疫情与业务恢复：
上半年公司受疫情影响较大，但二季度海南疫情缓解，旅客吞吐量环比增长显著，显示复苏迹象。
非航业务表现：
非航收入4.10亿元（同比-32.69%），其中特许经营收入减少1.44亿元，免税销售额同比减少8.83亿元至13.03亿元（同比-40.40%），但人均免税销售额仍保持行业领先水平。
成本与费用压力：
二期投产导致营业成本同比增加1.19亿元（+29.93%），财务费用同比增长136.31%至0.48亿元，主要由于利息支出增加。
盈利预测：
预计2022-2024年公司营收分别为15.12亿元、26.41亿元、32.91亿元，归母净利润分别为0.10亿元、7.16亿元、12.68亿元。
2022年PE为763.20倍，显著高于2021年的10.01倍，但中长期PE预期降至6.04倍，显示未来增长潜力。
估值与投资逻辑：
作为海南自贸港空中门户，美兰空港二期投产后进入“双航站楼+双跑道”运营新阶段，产能释放和客流增长预期提升。公司国有化进展显著，成为海南省国资委控股企业，未来发展前景广阔。