20220921-浙商证券-美兰空港-00357.HK-美兰空港2022年中报点评_疫情影响+T2投产导致22H1亏损1179万元_静待客流与免税销售额回升_3页_1mb

美兰空港2022年中报总结

核心内容概述

美兰空港（00357）于2022年09月21日发布2022年中报，报告显示公司上半年业绩受到新冠疫情和T2航站楼转固双重影响，由盈转亏。随着疫情逐步缓解和海南旅游热度回升，公司预计未来经营利润将明显改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022H1约6.23亿元，同比下降30.4%。
• 归母净利润：2022H1为-1179万元，而2021H1为3.45亿元，由盈转亏。
• 投资收益：2022H1约1938万元，去年同期为-0.8万元，主要受益于海航集团实质合并重整带来的债务重组收益。

2. 经营数据

• 旅客吞吐量：2022H1约656万人次，同比下降34%。
• 起降架次：2022H1约58631架次，同比下降22%。
• 货邮吞吐量：2022H1超7.4万吨，同比下降15%。
• 2022Q2：旅客吞吐量下降60%，起降架次下降44%，货邮吞吐量下降29%，显示出疫情对运营的显著冲击。

3. 成本与费用

• 营业成本：2022H1约5.2亿元，同比增长30%，主要由于T2航站楼转固带来的折旧、租金及营运成本增加。
• 利息费用：2022H1约4886万元，同比增长137%，因T2航站楼投产后借款利息停止资本化。

4. 资产负债情况

• 资产负债率：2022H1末为58.11%，较2021年末下降0.88%，显示公司偿债能力有所增强。
• 股东权益：2022H1末为4578百万元，2024E预计为5069百万元，公司资本结构保持稳定。

关键信息

1. 营收与利润预测

• 2022-2024年归母净利润预测：0.12亿元、4.85亿元、8.83亿元。
• 2022年EPS：0.02元，2023年为1.02元，2024年为1.87元。
• 2022年P/E：822.05倍，显著高于2021年的14.87倍，反映市场对公司未来盈利的悲观预期。

2. 免税业务影响

• 美兰机场免税店销售额：2022H1约13亿元，同比下降40%。
• 海南离岛免税品销售额：2022H1约212亿元，同比下降21%，美兰机场免税店占约6%的份额。

3. 现金流与投资活动

• 经营活动现金流：2022E为387百万元，2023E为1010百万元。
• 投资活动现金流：2022E为-328百万元，2023E为-333百万元，主要为资本支出。
• 筹资活动现金流：2022E为200百万元，2023E为80百万元，显示公司融资活动有所改善。

财务比率分析

投资评级与建议

• 投资评级：增持（维持），预计公司未来业绩将显著回升。
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，增持表示预期涨幅在10%~20%之间。
• 风险提示：疫情不及预期、免税销售不及预期等。

总结

美兰空港2022年中报显示，公司上半年业绩受疫情和T2航站楼转固双重影响，出现亏损。随着疫情缓解和海南旅游市场回暖，公司预计未来经营利润将明显改善。尽管当前P/E较高，但长期盈利预期积极，维持“增持”评级。投资者需关注疫情变化及免税业务恢复情况，理性评估投资决策。