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通信板块总结：中兴事件落地，行情或走出底部

核心内容

中兴通讯与美国商务部达成协议，结束对中兴的严重制裁。此次事件源于2016年中兴出口伊朗违禁产品，随后经历多次和解与制裁的反复。2018年4月，美国商务部再次对中兴实施出口元器件限制，因中兴未严格履行协议中对35名涉案员工的纪律处分或奖金减免要求。2018年6月7日，双方最终达成协议，中兴需支付10亿美元罚款，并在第三方托管账户存放4亿美元，同时30天内更换董事会和管理层，美国将参与中兴的合规团队建设。

主要观点

1. 事件脉络回顾

   • 2016年3月7日：美国商务部BIS将中兴通讯及三家子公司列入实体名单，限制其获得美国技术。
   • 2016年3月24日：BIS设立临时普通许可，允许中兴在特定条件下继续运营。
   • 2017年3月8日：中兴与BIS、DOJ、OFAC达成和解，支付8.9亿美元罚款，并承诺裁退四名高级员工及对其他35名员工进行处分。
   • 2018年4月16日：美国商务部对中兴实施全面出口限制，因中兴未履行协议中对员工的处分要求。
   • 2018年6月7日：中兴与美国达成最终协议，结束制裁，支付10亿美元罚款，并在第三方账户存放4亿美元。

2. 事件原因解析

   • 表面原因：中兴未履行协议中对35名员工的处分或奖金减免要求。
   • 实质原因：中美贸易摩擦升级，特别是2018年3月22日美国总统签署的备忘录及“301条款”启动，导致双方贸易摩擦加剧。中兴事件成为美国对华施压的工具之一。

3. 投资建议

   • 板块前景：5G是新一轮科技浪潮的开始，也是中国新经济的引擎，通信板块长期看好。
   • 行情变化：受中兴事件影响，通信板块自4月17日以来下跌7.31%，但随着事件解决，承压因素消除，行情或进入底部回升阶段。
   • 重点推荐标的：
     • 光通信：亨通光电（买入）、中际旭创（增持）、通鼎互联（买入）。
     • 主设备：中兴通讯（买入）、烽火通信（买入）、光迅科技（增持）。
     • 非5G领域：亿联网络（买入）、拓邦股份（买入）、光环新网（增持）。

关键信息

• 罚款与托管账户：中兴需支付10亿美元罚款，并在第三方托管账户存放4亿美元。
• 管理层更换：中兴需在30天内更换董事会和管理层，美国将参与其合规团队建设。
• 行业评级：通信行业评级为“强于大市”，维持原评级。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

风险提示

• 中兴事件不能解决。
• 中美贸易摩擦升级。
• 市场恐慌进程受阻。

重点标的推荐表

附注

• 资料来源：天风证券研究所，中兴通讯官网、公告，美国商务部官网，腾讯新网。
• 分析师：容志能、唐海清、王奕红。
• 免责声明：本报告所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点，不构成投资建议，不承担任何法律责任。