20181223-山西证券-策略周报_中央定调稳经济_继续跟进政策对冲方向_10页_1mb

策略周报总结（2018年第50期）

核心内容概述

2018年12月23日发布的《策略周报》主要分析了当前市场面临的内外部压力，并结合中央经济工作会议精神，提出对未来政策方向和市场走势的判断。报告指出，短期市场受美联储加息及外围市场下跌影响，情绪偏弱；中期则面临经济下行、全球流动性收紧及中美贸易摩擦等多重压力。同时，报告强调了政策对冲的重要性，并对重点行业和板块进行了推荐。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 短期表现：本周市场大幅下挫，上证综指周跌3%，深成指和创业板指也均跌超3%。
• 周五行情：沪深两市低开，沪指受权重拖累单边下挫，创业板指一度接近红盘，但午后无明显反弹，北上资金连续净流出。
• 成交量：两市成交额维持在2362亿元左右，量能无明显变化。
• 资金动向：
  • 散户新增投资者数环比减少4.8%；
  • 全部基金平均仓位下降；
  • 融资融券余额环比减少；
  • 外资通过沪港通和深港通持续净流出；
  • 产业资本净减持，部分个股获净增持；
  • IPO核发3家。

2. 策略观点

• 短期压力：市场受美联储加息、外围市场下跌等影响，情绪趋于谨慎。
• 中期挑战：
  • 经济承压下行，企业盈利下杀；
  • 全球流动性收紧周期，政策受限；
  • 中美贸易摩擦持续影响市场。
• 政策对冲：
  • 财政政策：加大减税降费力度，增加地方政府专项债券规模；
  • 货币政策：可能更偏宽松，降准概率较大，结构性降息或成选项，但全面降息可能性低；
  • 结构性政策：强调改革，重点在国资国企、财税金融、土地等领域的体制机制建设。
• 行业关注：
  • 科技板块：5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施；
  • 大基建板块：中字头建筑央企、高铁城轨相关产业链、新疆西藏重点区域、水泥等建材股；
  • 房地产板块：土地储备与资金实力占优的龙头；
  • 弱周期与逆周期板块：公用事业、农林牧渔等，建议稳健配置。

3. 投资建议

• 短期：市场可能在预期暂稳、政策提振及年末因素影响下企稳反弹，但整体仍偏谨慎。
• 中期：建议关注政策导向明确的板块，如房地产、大基建、科技等。
• 配置策略：底仓配置弱周期、逆周期板块，逢低介入，中长期战略配置需关注政策动向。

关键信息

美联储政策影响

• 美联储如期加息25个基点，同时释放鸽派信号，但并未缓解市场紧张情绪。
• 美联储下调GDP和通胀预期，可能加息次数由三次降至两次。
• 美联储缩表步伐未变，继续每月缩减500亿美元资产负债表。
• 美联储政策对人民币汇率形成压力，限制国内货币政策独立性。

中央经济工作会议要点

• 经济形势：稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。
• 总基调：稳中求进，重点保障“六个稳”（就业、金融、外贸、外资、投资、预期）。
• 政策方向：
  • 强化逆周期调节；
  • 财政政策加力提效，减税降费；
  • 货币政策偏宽松，改善传导机制；
  • 推动制造业高质量发展，支持科技中小企业。
• 七大任务：
  • 推动制造业高质量发展；
  • 促进形成强大国内市场；
  • 推进乡村振兴战略；
  • 促进区域协调发展；
  • 加快经济体制改革；
  • 推动全方位对外开放；
  • 加强保障和改善民生。

结论

当前市场面临多重压力，短期受美联储加息及外围市场影响，中期则需应对经济下行、流动性收紧及贸易摩擦等挑战。政策层面，中央经济工作会议明确释放了稳中求进的信号，财政与货币政策或将更加积极，重点支持制造业和科技中小企业发展。投资者应保持谨慎，配置弱周期和逆周期板块，关注政策导向明确的行业机会。