20181223-国金证券-建筑和工程行业研究_中央经济工作会议定调基建补短板_紧抓央企设计PPP三主线_12页_1mb

建筑和工程行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告分析了2019年建筑和工程行业的投资前景，强调在中央经济工作会议的政策指引下，基建补短板将成为推动行业发展的主要动力。报告指出，2019年基建投资增速有望回升，同时利率下行趋势将对建筑板块估值形成支撑。在政策推动和市场环境改善的背景下，建筑行业整体将呈现积极态势。

主要观点

1. 基建补短板成为政策重点

• 政策背景：中央经济工作会议明确指出基建补短板为2019年经济工作的重点之一，提出“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”。
• 资金来源：会议强调将“较大幅度增加地方政府专项债券规模”，为基建提供资金支持，同时提到PPP模式与当前政策高度契合，预计PPP立法条例将在近期推出。
• 基建方向：重点支持交通运输、农村基础设施、公共服务设施建设，以及京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江经济带等核心区域。

2. 利率下行有利于建筑板块估值提升

• 建筑板块估值与利率呈负相关关系，预计2019年利率将下行，从而推动建筑板块估值提升。
• 民营企业融资环境有望改善，融资难度下降，有助于缓解市场对建筑行业投资的担忧。

3. 基建选股三主线

• 基建央企：如中国中铁、中国铁建，受益于去杠杆和高质量发展政策，推荐关注其盈利能力提升及经营质量改善。
• 设计板块：作为基建产业链的前端，设计公司如苏交科、中设集团，有望率先受益于基建补短板政策，推荐关注其订单增长及业绩确定性。
• PPP模式：作为2019年边际改善最大的方向，推荐东方园林等PPP先行者，受益于政策支持和融资改善。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2185.75
• 沪深300指数：3029.40
• 上证指数：2516.25
• 深证成指：7337.60
• 中小板综指：7434.81

市场表现

• 建筑装饰板块本周下跌3.62%，其中房屋装饰跌幅最大，为-4.73%。
• 京津冀一体化、雄安新区等概念股表现疲软，而一带一路相关板块有所上涨。

重点推荐标的

• 中国中铁：优质基建龙头，营收和净利润增长显著，推荐关注其去杠杆和高质量发展策略。
• 苏交科：设计板块代表，前三季度营收和业绩增长强劲，预计2019年订单增速在20%-30%之间。
• 东方园林：PPP先行者，融资改善明显，短期债务风险已化解，建议关注其在水治理、危废等领域的优势。

行业及公司要闻回顾

一带一路

• 中意经济合作混委会第13次会议召开，强调深化合作，推动基础设施互联互通。

PPP进展

• 江苏省PPP入库项目达563个，总投资1.12万亿元，307个项目落地，吸引社会资本5339.31亿元。
• 青海省水利厅与多家银行签订合作协议，推动水利PPP项目落地。

国企改革

• 山西开放340亿元优质资产项目股权，推进混改。
• 中央经济工作会议提出加快国资国企改革，推动国有资本运营平台成立。

雄安新区

• 中国石化资本公司在雄安新区注册，聚焦新兴产业。
• 河北省推动沿海地区开放开发，重点建设自由贸易港。

民企融资

• 央行推出定向中期借贷便利(TMLF)，支持小微企业和民营企业融资。
• 多家金融机构与民营企业签约，提供总额近1000亿元的金融支持。

风险提示

• 利率上行风险：利率持续上升可能抬高融资成本。
• 宏观经济不及预期：经济环境变化可能影响建筑行业发展。
• PPP融资改善不及预期：若政策或市场环境变化，可能导致PPP项目融资不及预期。
• 项目推进不及预期：因天气或其他因素导致项目进度落后，可能影响业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料价格大幅上涨可能影响行业盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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