20181209-光大证券-策略前瞻之四十八_看内部对冲_关注中央经济工作会_17页_2mb

报告摘要

本报告分析了当前A股市场的走势及影响因素，重点聚焦于中央经济工作会议对市场的影响，以及行业表现、大类资产走势、政策对冲力度等方面。同时，对美股波动、险资入市、行业估值等进行了深入分析，并提供了未来一周需关注的重要数据发布备忘录。

中美贸易摩擦持续：尽管G20会议后，中美互征关税获得90天延缓期，但美国对高科技领域的技术封锁未放松，叠加美股波动和国内政策影响，A股估值修复行情持续性较弱。
A股底部决定于内部政策对冲：未来A股的底部取决于国内政策力度，尤其是宽财政政策如减税降费、提高赤字率等，中央经济工作会议是关键观察窗口。
险资逐步入市缓解流动性压力：多家保险资管公司设立纾困专项产品，合计资金860亿元，部分公司已被险资举牌，有助于稳定市场。
大类资产表现分化：美股下跌，A股上涨；十年期美债收益率下跌，美元指数走低，人民币升值，黄金和原油上涨，恒生指数下跌。
行业分化明显：部分行业如农林牧渔、餐饮旅游、基础化工、煤炭、电力及公共事业表现较好，而医药、非银行金融、房地产表现较差。
估值处于低位：多数主要指数的市盈率（PE）和市净率（PB）处于历史低位，显示市场估值有吸引力。
未来需关注数据发布：包括日本、德国、美国、中国的多项经济指标，以及国内的社融、新增贷款、工业增加值等。

A股指数：上证综指上涨0.68%，上证50上涨0.11%，沪深300上涨0.28%，中小板上涨0.80%，创业板指上涨0.87%，中证500上涨0.78%。
大类资产：
- 十年期美债收益率报2.85%，环比下跌5.94%。
- 美元指数下跌0.49%，报96.7226。
- 人民币兑美元上涨0.93%。
- 伦敦现货黄金上涨2.11%，现货原油上涨1.10%，至51.49美元/桶。
- 恒生指数下跌1.67%。

涨幅前五行业：农林牧渔、餐饮旅游、基础化工、煤炭、电力及公共事业。
跌幅前三行业：医药、非银行金融、房地产。
股东增减持：
- 增持行业：纺织服装、电力设备、建筑、石油石化、轻工制造。
- 减持行业：医药、银行、机械。
- 增持比例最高的个股：多喜爱、佳士科技、深圳惠程、保龄宝、正平股份。
- 减持比例最高的个股：东杰智能、真视通、常铝股份、益丰药房、腾邦国际。
陆股通净买入：38.36亿元，主要集中在银行、非银行金融、食品饮料等行业。

PE（市盈率）：
- 沪深300：10.75倍，位于历史18%分位。
- 创业板（剔除温氏乐视）：39.90倍，位于历史16%分位。
- 上证50：9.31倍，位于历史17%分位。
- 上证A股：11.63倍，位于历史13%分位。
- 中证500：19.20倍，位于历史2%分位。
PB（市净率）：
- 创业板：13%分位。
- 中证500：1%分位。
- 上证A股：3%分位。
- 沪深300：5%分位。
- 上证50：4%分位。

黑色系价格回落：秦皇岛5500大卡动力煤为616元/吨（前值627元/吨），螺纹钢现货为3920元/吨（前值3870元/吨），热卷为3820元/吨（前值3670元/吨）。
库存情况：
- 螺纹钢库存略有下降，全国35个地区库存为288.90万吨（前值295.08万吨），主要建筑钢材生产企业库存为208.39万吨（前值193.73万吨）。
- 化工类库存：PVC社会库存为20.89万吨（前值21.25万吨），上游库存为2.52万吨（前值3.49万吨）；PE社会库存为12.88万吨（前值12.13万吨），上游库存为3.55万吨（前值3.85万吨）；PP社会库存为10.25万吨（前值9.55万吨），上游库存为2.91万吨（前值2.91万吨）。