20250924-大越期货-聚烯烃早报_18页_763kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2025-9-24）
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年9月24日发布的聚烯烃市场早报，涵盖LLDPE与PP（聚丙烯）的市场分析，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面信息，同时提供供需平衡表和相关图表以辅助判断。
LLDPE市场分析
基本面
- 宏观环境：8月官方PMI为49.4，环比上升0.1个百分点；财新PMI为50.4，环比上升0.6个百分点，显示制造业景气度有所改善。
- 出口数据：8月中国出口额同比增长4.4%，环比略有回落。
- 政策动态：中美领导人同意平等磋商经贸分歧，宏观政策或对市场有一定推动作用。
- 供需情况：农膜需求进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工率提升，但整体需求仍较往年偏弱。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为7150元/吨，无变化。
- 基本面倾向：整体偏空。
基差与持仓
- 基差：LLDPE 2601合约基差为45元，升贴水比例为0.6%，偏多。
- 主力持仓：LLDPE主力合约净多，且持仓增多，偏多。
走势预期
- 盘面走势：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 预期：今日走势震荡，但整体偏弱。
主要逻辑与风险
- 主要逻辑：成本支撑与国内宏观政策推动。
- 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
PP市场分析
基本面
- 宏观环境：与LLDPE类似，制造业景气度有所改善。
- 出口数据：8月中国出口额同比增长4.4%，环比略有回落。
- 政策动态：中美领导人同意平等磋商经贸分歧。
- 供需情况：下游管材、塑编需求稳定，但同比仍偏弱。
- 现货价格：PP交割品现货价为6780元/吨，环比下降20元。
- 基本面倾向：整体偏空。
基差与持仓
- 基差：PP 2601合约基差为-62元，升贴水比例为-0.9%，偏空。
- 主力持仓：PP主力合约净空，且空头减少，偏空。
- 盘面走势：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
走势预期
- 预期：PP主力合约今日走势震荡，但整体偏弱。
主要逻辑与风险
- 主要逻辑：成本支撑与国内宏观政策推动。
- 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
供需平衡表概览
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
关键信息
- LLDPE：现货价7150元/吨，基本面偏空；基差偏多，主力持仓净多，盘面震荡偏弱。
- PP：现货价6780元/吨，基本面偏空；基差偏空，主力持仓净空，盘面震荡偏弱。
- 主要驱动因素：地缘政治动荡带来成本支撑，需求逐渐进入旺季。
- 主要风险：原油价格波动、国际政策不确定性。
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