20211122-中财期货-聚烯烃投资策略周报_原油弱势下跌_聚烯烃或震荡整理_8页_1mb

原油弱势下跌 聚烯烃或震荡整理

核心内容总结

一、市场走势分析

• PE（聚乙烯）：

  • 短期走势：窄幅整理
  • 中期走势：震荡偏强
  • 操作建议：PE01合约运行区间预计为【8900-9300】元/吨

• PP（聚丙烯）：

  • 短期走势：偏暖震荡
  • 中期走势：震荡偏强
  • 操作建议：PP01合约运行区间预计为【8400-8650】元/吨

二、逻辑驱动因素

1. 原油走势：预计弱势下跌，对聚烯烃成本端支撑减弱。
2. PE供应：上周检修损失量为3.62万吨，环比小幅增加0.15万吨，但部分炼化企业提升负荷，导致国产供应小幅增加。
3. PE库存：上周国内PE库存环比下降1.43%，其中社会库存下降4.14%，港口库存下降2.13%，库存压力有所缓解。
4. PE需求：农膜行业开工率下降至60%，其他行业开工维持稳定，整体需求偏弱。
5. PP供应：上周PP装置开工负荷为89.02%，较前一周上升1.56个百分点，检修损失量下降，供应有所回升。
6. PP库存：上周国内PP库存环比上升3.67%，港口库存和贸易商库存上升明显，库存压力上升。
7. PP需求：BOPP开工率小幅回升，塑编和注塑开工维持平稳，整体需求偏弱。

三、风险提示

1. 原油单边走势：原油上涨或下跌可能对聚烯烃市场产生较大影响。
2. 国外疫情恶化：可能影响全球供应链及下游需求。
3. 国内新增产能释放：若提前释放，可能对市场供应造成压力。

四、关注重点

• 疫情发展：对下游需求及市场情绪有重要影响。
• 下游开工情况：尤其是农膜、BOPP、塑编等关键行业。
• 累库速度：库存变化是判断市场供需关系的重要指标。
• 原油价格波动：作为成本端，对聚烯烃价格走势具有直接影响。

主要观点与关键信息

PE市场分析

• 供应端：检修损失量有所增加，但部分企业提升负荷，国产供应小幅增加。
• 需求端：农膜需求放缓，高端膜订单减少，整体开工率在50%-60%之间。
• 库存端：石化库存压力不大，港口和社会库存有所回落，但预计后期到港量小幅增加。
• 成本端：原油弱势下跌，对PE成本支撑减弱，价格走势偏弱。

PP市场分析

• 供应端：检修装置有限，部分装置计划重启，供应有所增加。
• 需求端：下游需求小幅回升，但整体仍处于淡季，支撑有限。
• 库存端：石化库存小幅上升，港口和贸易商库存上升明显，库存压力有所增加。
• 成本端：原油弱势下跌，对PP成本支撑减弱，价格走势偏弱。

操作建议

• PE01合约：建议关注【8900-9300】元/吨区间，短期以窄幅整理为主。
• PP01合约：建议关注【8400-8650】元/吨区间，短期偏暖震荡，中期震荡偏强。

图表说明

• 图1：LLDPE基差走势
• 图2：PE1-5价差走势
• 图3：PE社会库存变化
• 图4：PE港口库存变化
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图9：PP基差走势
• 图10：PP内外盘价差
• 图11：PP社会库存变化
• 图12：PP港口库存变化
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润

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