深度-中诚信国际-理财产品销售新规正式落地，资金收敛债市有所调整-2021.6-13页_1mb

信用利差周报总结

核心内容

2021年第17期信用利差周报（总第384期）由中诚信国际研究院发布，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级市场、信用债二级市场及信用风险事件等内容，重点分析了理财新规对债市的影响以及信用债市场整体表现。

主要观点

1. 市场动态

• 理财产品销售新规正式落地：5月27日，银保监会发布《理财公司理财产品销售管理办法》，进一步规范理财公司销售行为，完善资管新规配套政策体系。
• 新规特点：
  • 界定销售概念，明确销售机构范围。
  • 厘清产品发行方与销售方责任。
  • 强化销售流程管理。
  • 扩大适用机构范围。
  • 淡化预期收益宣传。
  • 设置6个月过渡期。

2. 宏观数据

• 制造业PMI微降：5月份官方制造业PMI为51.0%，较前值小幅下调0.1个百分点。
• 企业利润增长：1—4月份规模以上工业企业利润同比增长1.06倍，延续去年下半年以来的较快增长态势。
• 经济数据表现：
  • 社会消费品零售同比增速为17.7%。
  • 固定资产投资同比增速为19.9%。
  • 工业增加值同比增速为9.8%。
  • CPI同比增速为0.9%。
  • PPI同比增速为6.8%。
  • 出口同比增速为32.3%。
  • 进口同比增速为43.1%。
  • 贸易顺差为1579亿美元。

3. 货币市场

• 短期资金价格全面上行：临近月末，月内期限资金价格普遍上行，上行幅度从4bp到23bp不等。
• 央行操作：上周央行开展了500亿元逆回购操作，与到期量持平，净投放为0。
• 资金利差：3月期和1年期Shibor利差保持不变，为44bp。

4. 信用债一级市场

• 发行规模上升：上周信用债发行规模合计2058.28亿元，较前一周增加735.28亿元。
• 行业分布：
  • 基础设施投融资行业发行规模明显回升。
  • 装备制造、钢铁、汽车等行业发行规模增幅超过100%。
  • 煤炭、医药和有色金属等行业发行规模大幅下降。
• 发行利率：
  • 超短融发行成本多数下行。
  • 公司债发行利率普遍上行15-23bp。
  • 短融和中票发行利率涨跌互现。
• 发行利差：
  • 超短融利差多数收窄。
  • 公司债利差普遍扩大。
  • 信用利差整体呈现分化趋势。

5. 信用债二级市场

• 交投活跃度提升：周度现券交易额和日均现券交易额均有所上升。
• 收益率走势分化：
  • 利率债收益率普遍上行，最大上行幅度为8bp。
  • 信用债收益率涨跌互现。
• 信用利差：
  • 短端信用利差有所收窄。
  • 长端信用利差小幅扩张。
  • 评级利差变化不大，多数未超过2bp。

关键信息

信用风险事件

• H6凯迪债：5月26日未按时兑付本息，构成实质违约。
• H6泰禾03：5月24日未按时兑付本息，因地产环境影响及流动性问题，公司推进展期工作。
• H6泰禾02：5月24日未按时兑付本息，公司推进展期工作。
• 15东旭债：5月19日未按时兑付本息，部分投资者同意展期，剩余部分构成实质违约。
• 16华夏06：5月12日未按时兑付本息，公司推进展期工作。
• 17宜华企业MTN001：5月6日未能按期兑付利息，构成实质违约。
• 16隆鑫MTN001：5月6日未能按期兑付本息，构成实质违约。

监管及市场创新动态

• 国家发改委：发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》，围绕碳达峰、碳中和目标推进价格改革。
• 银保监会：发布《理财公司理财产品销售管理办法》，规范销售行为，设置过渡期。

债券净融资额（单位：亿元）

数据来源：Wind，中诚信国际整理