20210601-中诚信国际-信用利差周报_理财产品销售新规正式落地_资金收敛债市有所调整_13页_1mb

信用利差周报总结

核心内容

2021年第17期信用利差周报涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场情况等内容，旨在为投资者和市场参与者提供关于信用利差变化及市场趋势的分析。

主要观点

1. 理财产品销售新规落地

• 新规名称：《理财公司理财产品销售管理办法》
• 发布机构：银保监会
• 发布时间：2021年5月27日
• 主要内容：
  • 明确理财产品销售概念及机构范围
  • 强化产品发行方和销售方的责任划分
  • 引入6个月过渡期安排，便于销售机构调整业务
• 影响：
  • 推进理财产品销售业务的规范化发展
  • 有助于打破投资者刚兑预期
  • 维护监管标准一致性

2. 国常会支持小微企业

• 会议时间：2021年5月26日
• 主要内容：
  • 落实“六稳”“六保”政策，减轻企业负担
  • 加大普惠金融支持力度
  • 引导供应链稳定，应对原材料涨价压力
• 意义：
  • 有利于缓解小微企业资金压力
  • 促进市场公平竞争，推动经济复苏

3. 宏观经济数据表现

• 制造业PMI：51.0%，较前值微降0.1个百分点
• 工业企业利润：1—4月份同比增长1.06倍，延续增长态势
• 其他数据：
  • GDP季度同比增速：18.30%（2021年第一季度）
  • 社会消费品零售同比增速：17.70%（2021年4月）
  • 固定资产投资同比增速：19.90%（2021年1—4月）
  • 工业增加值同比增速：9.80%（2021年4月）

4. 货币市场情况

• 央行操作：上周开展500亿元逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期
• 资金价格：
  • 月内期限资金价格普遍上行，幅度4bp至23bp
  • 3M和1Y Shibor利差保持稳定
• 流动性：月末因素影响下，短期资金价格上行明显

5. 信用债一级市场

• 发行规模：上周共计2058.28亿元，环比大幅增加735.28亿元
• 行业分布：
  • 基础设施投融资、装备制造等行业发行规模增长显著
  • 煤炭、医药等行业发行规模明显减少
• 发行利率：
  • 超短融发行成本多数下行
  • 公司债发行利率普遍上行15-23bp
  • 短融和中票发行利率涨跌互现
• 发行利差：与利率变动趋势一致，多数利差收窄或扩张

6. 信用债二级市场

• 交投活跃度：周度现券交易额和日均现券交易额均有所上升
• 收益率走势：
  • 利率债收益率普遍上行，最大幅度为8bp
  • 信用债收益率涨跌互现
• 信用利差：
  • 短端信用利差有所收窄
  • 长端信用利差小幅扩张
  • 长短期信用利差持续分化

关键信息

• 信用利差变化：1-7年期信用利差收窄5-6bp，而更长期限利差小幅扩张

• 评级利差：AAA与AA+、AA+与AA级企业债之间的利差涨跌互现，变动幅度均未超过2bp；AA与AA-级企业债评级利差基本持平

• 信用风险事件：

  • H6凯迪债：阳光凯迪新能源集团有限公司未按期足额兑付本息，构成实质违约
  • H6泰禾03、H6泰禾02：泰禾集团因流动性问题未能兑付本息
  • 15东旭债：东旭光电未能按期兑付本息，部分债券展期
  • 16华夏06：华夏幸福未能兑付本息，正在推进展期
  • 17宜华企业MTN001：宜华企业未能兑付利息，构成实质违约
  • 16隆鑫MTN001：隆鑫控股未能兑付本息，构成实质违约

• 监管动态：

  • 国家发改委发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》，围绕“碳达峰、碳中和”目标推进价格改革
  • 银保监会发布《理财公司理财产品销售管理办法》，完善理财销售监管体系

附表概览

• 表1：宏观经济数据一览
• 表2：周度债券发行规模
• 表3：信用债发行利率均值
• 表4：信用债发行利率变动
• 表5：信用债发行利差均值
• 表6：信用债发行利差变动
• 表7：信用风险事件汇总
• 表8：监管及市场创新动态
• 表9：月度债券净融资额

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• 财新网
• Wind
• 中诚信国际整理

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